2022an hasi den zorraren errentagarritasunaren gorakadak, zalantzarik gabe, finantzaketa-kostu handiagoa iragartzen du urteak aurrera egin ahala, EBZaren aktiboen erosketen gero eta zenbateko txikiagoarekin batera joango baita. Bere erosketak pandemiaren ondoren zor subiranoan kontzentratu dira, gobernuek hedatutako gastu publiko handiaren euskarri gisa, baina, era berean, eragin nabarmena izan dute zor korporatiboaren jaulkipenetan, eta hori desagertzen joango da.

Hala, finantza-iturriek aurreikusi dutenez, Europako Banku Zentralak korporazio-bonuak jartzean izango duen partaidetza ia hutsala izango da urtearen amaieran, eta hori izango da, tasa altuagoen inguruarekin batera, finantzaketa-kostuak garestitzeko arrazoia.

Europako Banku Zentralak 316.631 milioi euroko enpresa-zorra du orain balantzean, bonu korporatiboak erosteko programaren barruan (CSPP, ingelesezko siglen arabera). Eta, era berean, arreta jarri du enpresaren zorrean, antipan«PEPP» ezohiko programarekin. Martxoan amaituko da, eta mauka zabala eman dio inbertsio-mailatik beherako ratinga duten enpresen bonuak erosteko. Europako Banku Zentralak, adibidez, El Corte Inglesek 2020ko irailean abiarazitako jaulkipena erosi ahal izan du, % 3,625eko kupoiarekin.

Salbuespena da inbertsio-mailako rating-enpresen Espainiako bonu-zorro batean, non energetikoak nagusitzen diren. EBZk Repsol, Gas Natural, Iberdrola, Enagas, Naturgy, Red Eléctrica, Redexis, Madrileña Red de Gas, Nortegas eta Cepsa bankuak erosi ditu. Telefónica, Cellnex, Abertis, Colonial, Mapfre, Amadeus, IAG, Prosegur, Prosegur Cash, ACS, Ferrovial, Merlin, Lar eta Werfenlifek merkaturatutako jaulkipen bakarraren bonuak ere baditu zorroan.

Europako Banku Zentralaren balantzean, bonu korporatiboen zorroaren % 10 Espainiako enpresenak dira; Frantziako korporazioak, aldiz, % 31 dira, eta Alemaniakoak, % 23. PEPP programaren barruan, Europako Banku Zentralak 5.000 milioi euro baino ez lituzke bideratuko Espainiako zor korporatibora, eta kopuru hori oso txikia da Espainiako zor subiranoaren 170.000 milioi euro baino gehiagorekin alderatuta, PEPP _and_t = ut_and_gt; fA Enpresa honen kalkuluen arabera, PEPP esparruko enpresa-zorraren erosketak eta CSPP programakoak ziurrenik aurtengo abendurako amaituko dira.

Hasiera batean, Europako Banku Zentralaren partaidetzarekin hasi da urtea, zorraren kokapenetan duela gutxi baino askoz ere gutxiago parte hartu baitu. Oraindik garrantzitsua da, nahiz eta dagoeneko ez dagoen hainbesteko gaininskripziorik, adierazi dute merkatu-iturriek. EBZren beraren datuen arabera, PEPP programako zor pribatuko erosketen % 37,8 lehen mailako merkatuan egiten dira, zuzenean kokapenetan. Portzentajea % 62,4tik urrun dago programa abiaraztean, 2020ko martxotik maiatzera bitartean, orduan beharrezkoa baitzen EBZk esku-hartzea merkatuko tentsioak geldiarazteko.

2022aren hasieran, finantzaketa-kostua garestitzen eta korporazioen liburuen eskaria murrizten hasi da, tasen goranzko ikuspegia dela-eta, eta finantza-erakunde batean aitortzen da, EBZaren esku-hartze txikiagoarekin batera. Ondorioz, jaulkitzaileak finantzaketa-baldintzak okertzen ari dira, eta modu oldarkorragoan aurrefinantzatzen dira. Gaur egungo dinamika da, gaineratzen dute.

EBZren zor korporatiboaren erosketek orain arte lagundu dute kokapenetan eskari handia bermatzen, eta finantzaketa-kostu oso txikiak eragin dituzte. BBKren parte-hartzearen gauzarik garrantzitsuena ez da primarioan duen gaitasuna, baizik eta bigarren mailako likidezia emateko gaitasuna, merkatua kolokan dagoenean, finantza-iturriek gaineratu dutenez.

Egilea Andoni Beitia