Estatuko burtsa Europakoa baino hobeto mantentzen ari da

Espainiako Burtsak Europako errenta aldakorrean inbertitzeko itxaropen dosi batzuk eskaintzen ditu aurten. Ibex da 2022an gutxien jaitsi den indizea, % 1,5, 2022ko balantze kaskarrean. Europako selektibo nagusiek, aldiz, galera handiak izan dituzte urtean, Wall Streeten antzera. Faktore multzo batek bere kontra jokatzen du eta abantaila hauskorra uzten dio Espainiako Burtsari. Teknologia, duela urte batzuk Burtsan inbertitzeari poz handienak eman zizkion sektore izarra, orain goranzko interes-tasen inguruan sufritzen ari da. Ukrainako gerra, gainera, faktura handia egiten ari zaie industria astunari, batez ere automobilari eta kontsumoari, eta horrek azaltzen du Frantziako eta Alemaniako burtsek izandako jaitsiera handienak.

Espainiako merkatua, aldiz, beste hainbat unetan Europako bizilagunen ilaran utzi duten gabeziei etekina ateratzen ari zaie: profil teknologiko argiko baliorik eza, susperraldi ekonomikoaren lehen lerroan kokatzeko punta-puntako industria-konglomeraturik eza, edo luxuzko kontsumo-talde handiak, Cac frantziarra urtearen hasieran maximo historiko berrietara eraman zutenak kasu.

Horren truke, Ibex indizeak gaur egungo inflazio-ingurunetik eta interes-tasetatik goranzko onura gehien jaso ditzaketen sektoreen ugaritasuna eskaintzen du bere osaeran. Alde batetik, elektrizitate- eta petrolio-enpresak, energiaren garestitzeari esker negozio-ingurune hobea dutenak, eta, bestetik, bankuak, beren negozio-marjinen hobekuntza sendotuko duen tasen igoera hurbil ikusten dutenak. Hala erakusten dute Repsol ( % 40,6), Bankinter ( % 26,3) edo Caixabanken ( % 34) igoerek edo gerra hasi zenetik izandako igoerek, Solaria ( % 63,7), Acciona ( % 39,8), Naturgy ( % 27,8) edo Iberdrolak ( % 17,8).

Ibex indizeak urteko minimoetatik gora egiten du Telefonicak ere, 2022an % 20tik gorako igoera izan baitzuen. Repsol, CaixaBank, Iberdrola eta Telefonicaren aurrerapenek azaltzen dute, hain zuzen ere, Ibexek Europako herritarren aurrean izan duen portaera onena. Horiei turismoarekin lotutako balioak ere gehitzen zaizkie, Espainiako ekonomiarentzat funtsezkoa baita eta Aste Santu positibo baten ondoren uda errekor baterako prestatzen ari baitira. Melia Ibex indizeak urtean izan duen hirugarren balio onena da, % 32,6ko igoerarekin.

Esposizio altuegia turismora

Angel Fresnillo Mutuaktiboetako errenta aldakorreko zuzendariak azaldu duenez, Espainiako Burtsak nahiko esposizio altua du turismoaren eta kontsumoaren arrisku handia duten sektoreekin, eta sektore horiek onura handiak jasoko dituzte Covid-aren ondoren jarduera handiagoa izateagatik. Eta bankuarekiko esposizio handia ere badu. – Tasak mailaz maila igotzen badira eta atzeraldi ekonomikoa saihesten badugu, Espainiako burtsak ondo egin dezake. Baina hazkunde ekonomikoa arriskuan jartzen duen interes-tasen igoera handia ez da inoiz mesedegarria Burtsarentzat.

Espainiako Burtsaren osaerak, hasiera batean, egungo muturreko ziurgabetasunari aurre egiteko egoera hobean jartzen du, Ukrainako gerrak aurreikuspen guztiak aireratu baititu. Inflazio desegokiak kalte egiten dio jada enpleguari, eta Europan atzeraldi baten beldur izaten hasi da, Errusiarekiko gatazka – Eta gerra energetikoa – Denboran luzatzen bada. Lehen hiruhilekoko BPGren datuek seinale kezkagarriak erakusten dituzte, baina Espainiak hobeto eusten dio, oraingoz behintzat. Espainiako BPG % 0,3 hazi da urtarriletik martxora; italiarra, aldiz, % 0,2 uzkurtu da, frantziarra gelditu egin da eta alemaniarra % 0,2 igo da, Errusiaren eraginpean dagoen eta petrolioaren eta gasaren mende dagoen ekonomia batekin.
Errotazioa «value» erara

Ukrainako gerra amaitzeak, oraingoz nahiko gertagaitza, inbertsioa itzuli ahal izango lieke gehien zigortutako indize europarrei, Dax eta Cac kasu. Baina ez du irauliko merkatuak abiarazitako norabide-aldaketa, banku zentralen moneta-politikaren normalizazioaren hasieraren aurrean, zeinak inbertsioa errazten baitu, gutxietsitako negozioen bilaketan zentratuta, hazkunde-potentzial handiko konpainien growtharen aurrean, prezio altuetan bada ere. «Dinamika-aldaketa baten aurrean gaude, inbertsioak hobeto jokatzen du inflazio-inguruneetan eta tasen gorakadan, egungo mozkinak baloratzen ditu, ez etorkizunekoak. Eta testuinguru horretan, Espainiako Burtsak hobeto egin dezake, azaldu du Carlos González Cobas AM enpresako inbertitzaile partikularrekiko harremanetarako zuzendariak.

Konpainia erakargarriak

Francisco García Paramések kudeatzen duen Cobas Iberia funtsa galera orokortuetatik aldendu da eta aurten % 5,5eko irabazia lortu du. Bere posizio nagusiak Elecnor, Portugalgo Semapa, Vocento, Tecnicas Reunidas eta Sacyr dira. Funtsaren apustu handiak, beraz, ez daude Ibexeko konpainia garrantzitsuetan, ezta bankuetan ere. «Ez dugu uste haien balorazioak beste konpainia batzuenak baino erakargarriagoak direnik», gehitu du Gonzálezek.

Banca March International Iberiako burtsa iberikoaren funtsak galerak saihestea lortzen du urtean, eta bankuak ditu zorroan. Hain zuzen ere, Bankinterrek eta BBVAk emaitza desberdinak izan dituzte 2022ko balantzean – Lehenengoaren % 21,4ko igoera eta bigarrenaren % 5,7ko jaitsiera –, baina kapital-lasaiera komuna dute, inflazio handiak ekar dezakeen berankortasunaren gorakadari aurre egiteko posizio onean jartzen dituena, Antonio López March AMeko Europako errenta aldakorraren arduradunak eta funtsaren kudeatzaileak azaldu duenez. Aurten, bankuetako emaitzak berreskuratuko dira, betiere inflazioak ez baditu ordainketak egiten. Espainiako Burtsak nahiko ondo egiten jarrai dezake 2022an, bankan, energian eta higiezinetan oinarrituta. Funtsaren posizio nagusien artean, Bankinter eta BBVAz gain, Arima bazkidea, Iberdrola eta Semapa portugaldarra daude, papergintzako eta hondakinen kudeaketako jarduera duen holding portugaldarra.

GVC Gaescok, Espainiako errenta aldakorreko kudeatzaileak, Xavier Cebriánek, azpimarratu du growthetik valueranzko merkatuaren txandakatzeak Espainiako Burtsarentzat duen aukera. Ukrainan gerra amaitzen bada ere, normaltasuna ez da laster itzuliko. Azaldu duenez, inflazioak luze jarraituko du, eta teknologiak diru-politiken lehengoratzea jasango du. Kudeatzen duen funtsak % 6tik gorako beherakada izan du, neurri handi batean Acerinox eta Talgok urtean izandako murrizketek eraginda, horiek baitira BBVA eta IAGrekin batera posizio nagusiak. Talgo eta Acerinox fidatzen gara, merkatuak bere emaitzen kalitatea baloratu beharko du. Azaldu duenez, merkatuaren egoerak hobera egingo du urtearen bigarren zatian.

Konpainia industrialen garaia

Trea Asset Managementen ere Ukrainako gatazka konpondu arte itxaroten dute, hazkundea mehatxatu gabe. Eta, beraz, CIE Automotive edo Global Dominion bezalako konpainia industrialen alde egiten dute. Inditex-engatik ere, Ibex-i urtean gehien kentzen zaion balioa, eta 2022an eta gerra hasi zenetik indizetik gehien jaisten dena. «Inditex ez da ohiko retail bat, ez da normala orain pandemiaren mailan kotizatzea», defendatu du Federico Battaner Trea AM enpresako Espainiako burtsaren arduradunak.

Nolanahi ere, kudeatzaileak bat datoz urte osorako aurreikuspenak egiteko zailtasunean, Ukrainako gerrak markatutako errealitate aldakor batean. Bankinterren, martxoaren amaieran, Ibex indizearen urte amaierako estimazioa 8.776 puntutan aurreratu zuten, eta horrek % 3 inguruko potentziala utzi zuen, akzioko etekinaren % 7ko gorakadatik abiatuta, egungo ziurgabetasunaren ondorioz beheranzko joera egokitu ondoren. Bankuaren kalkuluen arabera, egoera txarrean, mozkinetan eragin handiagoa duen egoeran, Espainiako selektiboa 8.289 puntura jaits daiteke.

Espainiako Burtsarentzako aukera, beraz, errenta aldakor osoarentzat zaila izango dela aurreikusten den urtebeteko epea ahalik eta gehien aldentzean datza. Eta erronkak nazioarteko inbertitzailea erakartzean jarraituko du. Espainiako balio handiek txikiak izaten jarraitzen dute Europa mailako handiekin alderatuta, eta, egungo zigorra gorabehera, teknologiak merkatuaren etorkizuneko apustua izaten jarraituko du. «Nazioarteko errenta aldakorra da ardatza, ez Espainiakoa. Gure nazioarteko ibilgailuan interes handiagoa antzeman dugu, aitortu dute Cobas AM, nahiz eta Espainiako Burtsa Funtsa da aurten irabaziak lortu dituen bakarrenetakoa.