Adituen arabera, munduko ekonomiak atzeraldira doaz

Desadostasun nabarmena dago erakunde ofizialek eta gobernuek aurtengo eta datorren urteko ekonomiei buruz egindako iragarpenen eta diruak mugitzeko ardura duten kudeatzaileen iritzien artean. Lehenengoen arabera, hazkunde txikiak izango dira, eta datorren urterako beherakadak izango dira; bigarrenen arabera, berriz, aberastasuna suntsitzeko prozesuak ezagutuko dira ekitaldi honetako azken hiruhilekoan eta 2023ko zati handi batean. Oro har, kudeatzaileek zaila ikusten dute ekonomiak leunki lurreratzea, banku zentralak ontziaren buru direla, interes-tasen igoeren ondorioz inflazioa jaisteko.

Oraindik bere inflexio-puntua ezagutu ez duen prezioen gorakada handia, gasaren eta petrolioaren arazo energetikoak (orain ekoizpena murriztuta daude), hornidura batzuen falta edo Ukrainako gerra nahiko elementu dira ekonomiak puztu daitezen. Baina inguru korapilatsu horretan beltxarga beltz batzuk ageri dira buruan, hala nola Erresuma Batuko zerga-politika okerra, ekonomia askotan zerga-jaitsieren iragarpena (moneta-politika murriztailea indargabetzen dutenak) eta finantza-sektoretik datozen beldurrak, Credit Suisse-ko turbulentziak kasu.

Adituen ikuspegi negatiboa indartzen duen lehen datua PMI Manufacturero Globala da, irailean 49,8ra jaitsi zena (50etik beherakoa atzeraldia da), 2020ko ekainetik Covid-19aren pandemia bete-betean zegoela lortu ez zuen maila. S & P Markit-en arabera, PMIak egiten dituena, manufaktura-baldintzak azkar hondatu ziren irailean; izan ere, fluxu globalak behera egin du irailean, eta horrek esan nahi du datozen merkataritzaren erdiko indizeak behera egin duela.

Badira beste faktore batzuk Richard Woolnough, M & G (Lux) Income Optimalaren kudeatzailea, atzeraldi batera bideratzen dutenak: alderantzizko moten kurbaren adierazlea. _and_t = ut_and_gt; _and_fA\;; Adierazle honek historial ona du eta atzeraldi segururako joera du. Bigarren alarma-seinalea petrolioaren prezioari dagokio; AEBetarako atzeraldi-alerta ez bada ere, beste ekonomia garrantzitsu batzuek atzeraldi-arrisku handiagoa dute, petrolioa ordaintzeko erabiltzen duten monetaren ahultasuna dela eta; Europaren kasuan, eskualdeak ere energiaren prezioen shock historikoa du, Errusiako gasarekiko mendekotasuna dela-eta. Eta, azkenik, higiezinen merkatuaren ahultasuna egoera horien erantzun gisa ikusten du.

Hazkunde txikia eta inflazio handia

Hazkunde txikiagoarekin eta inflazio handiarekin, Goldman Sachsen analistek berriki Europari buruz egindako txosten batean azaldu dutenez, gure ekonomialariek orain iragarri dute euroguneko BPG % 0,4 jaitsiko dela 2023an. Joaquín Robles XTBko adituarentzat, gakoa inflazioa da, eta ez du espero gutxienez 12 hilabeteko epean kontrolatzea. Nire ustez, ez da behar beste baloratzen prezioen gorakadaren ondorioz datorren kontsumoaren beherakada, eta are gehiago Espainian, langabezia-tasa handienak soldaten gaineko presioa eragozten baitu. Eta gehitzen du: «Europa atzeraldia inguratzen ari da, eta Alemaniako balantza komertzialaren edo produkzio industrialaren datuak bereziki txarrak dira».

Ildo horretan, Pedro del Pozok, Abokatutzaren Mutualitateko inbertsio finantzarioen zuzendariak, adierazi du moneta-agintariek jakin badakitela inflazioari aurre egiteko galerak hartu behar dituztela, eta kasu honetan, hazkundeari dagokionez ordainduko direla. Horregatik, 2023a oso urte zaila izango da ekonomia errealean. Vincent Chaigneau Generali Investments-eko analisi-buruak ere atzeraldi arina iragarri du Europarako ( % -0,3 2023an), baina gas naturalaren kontrako egoeren simulazio makroek adierazten dute beherakada potentzialki handiagoa izango dela, % 3 edo gehiagokoa.

Estatu Batuek ñabardura batzuk eskaintzen dituzte Europaren aurrean. Ia energia-mendekotasunik ez izateaz gain, lanerako sendotasun handia dago, eta familiek oraindik gastatzeko gaitasuna dute. Hala ere, Erik Weisman ekonomialari buru eta MFS Investment Managementeko kudeatzaileak ez du guztiz positibotzat jotzen: «Lan-merkatu bat eta kontsumitzaile bat mantentzen badute, litekeena da soldata-inflazio sendoa eta kontsumo-inflazio handia sortzen jarraitzea. Historiak iradokiko luke Fedek eskaria serioski murriztu eta atzeraldi bat sortu behar duela inflazioa bere lekura itzultzeko. Askok uste dute ekonomiak atzeraldia izango duela, nahiz eta atzeraldiaren unea zalantzazkoa den oraindik, ondorioztatu du.

Bestalde, M & G (Lux) Optimal Income funtsaren kudeatzaile Wool اnoughek adierazi du desazelerazio horretan oso egoera arrarotik abiatzen garela, eta eskulanaren gehiegizko eskaera dagoela maila errekorrean. Gehiegizko eskari hori langabeziak gora egin eta atzeraldia gertatu aurretik konpondu beharko genuke. Horrek atzerapenaren atzerapena edo atzerapen posiblea adierazten du ziklo ekonomiko normal batekin alderatuta. Oso litekeena da atzeraldia seinalerik garrantzitsuenak, alderantzizko moten kurbak, adierazten duena baino urrunago egotea.

Atzeraldian erortzearen aldeko apostua

Azkenik, Citi finantza-erakunde estatubatuarrak hainbat agertoki ditu, baina hurrengo urte eta erdian ekonomia nagusi gehienak atzeraldian erortzearen aldeko apustua egin du, une desberdinetan bada ere. Nahitaezko lurreratze-egoera batean, inflazioak iraunkorragoa dela erakusten du, eta banku zentralaren gogortze oldarkorragoa behar da, eta hori atzeraldi globalean gertatzen da, oro har. Eta gaineratu dute: «Gure lurreratze leuneko egoeran, inflazioak erakusten du ez dagoela hain errotuta, eta banku zentralek politika erlaxatu dezakete hazkundea gehiegi erori aurretik».

Akzioek eta bonuek irrikaz jarraitzen dute merkatu baxu honetan argitasun pixka bat ematea ahalbidetzen duen edozein daturen aurrean. Zalantzarik gabe, burtsen kasuan, enpresen etekinen martxa funtsezkoa da. XTBko Joaquín Roblesen ustez, merkatuak, hala eta guztiz ere, gauza positiboetan soilik ari dira erreparatzen: «Enpresen emaitzak % 8 inguru hazi dira AEBetan, eta hirugarren hiruhileko honetan ere horrela jarraituko dute, baina laugarrenean beherakada izango da».

Goldman Sachsek ere espero du orain merkatuaren adostasunak dioena baino emaitza gutxiago lortzea. Horrela, Europaren kasuan, jaitsi egiten dugu BPAren hazkunde-aurreikuspena (akzioko etekina) 2023rako, zerotik % -10era, adostasunaren azpitik nabarmen, zeinak adierazten baitu % 2,1eko hazkundea izango dela. Adostasunean marjina gutxi gorabehera lauak sartzen dira, energiaren, inportazio-kostuen, eskulanaren, interes-tasen eta hazkundearen dezelerazioaren kostuak handiagoak izan arren. Hala ere, atzeraldietan ohikoa da BPA % 30 jaistea, nahiz eta Goldmanentzat motelgailu batzuk dauden, hala nola lan-merkatua indartsu dagoela, palanka-efektu txikiagoa dagoela eta etxeek aurrezkiekin jarraitzen dutela. Europaren kasuan, gainera, dolarrak jasaten duen edozein balio-galera lagunduko luke.

Aurreikuspen altuegiak

Citi estatubatuarretik diotenez, analistek 2023rako egindako aurreikuspenak altuegiak dira enpresa-irabaziei dagokienez. Nahitaezko lurreratze batean, % 24 jaitsi beharko lirateke. Analisten adostasun-pronostikoa, BJPk 2023an % 6ko hazkunde globala izango duela, lurreratze leuneko gure agertoki baikorrean baino ez dirudi. Emaitza horren probabilitatea murrizten ari da egunez egun, diote.

“Inbertitzaileak ere oso epe laburrean zentratuta daude gaur egun, eta kezka gutxiago dute 2023an mantentzea espero dugun estanflazio-ingurune luzeagatik”, Louise Dudley Federated Hermes Limitedeko burtsa-zorroaren kudeatzailearen arabera. Eta argudiatu du merkatuko hazkunde-eremuek sufritzen jarraitzen dutela, nahiz eta balearen eta growtharen arteko diferentziala sendoa den, atzeraldiaren beldurrak kalte egiten baitie ziklikoei. Goldmanen kasuan, ziklikoak gutxiegi dira (kontsumoa, eraikuntza eta kimika), eta defentsiboak (osasuna, telekomunikazioak eta berriztagarriak) gainjartzen dituzte, bankuetan, energietan eta oinarrizko baliabideetan asimetria gehiegi ikusten dituzten bitartean, eta teknologiarekiko neutralak dira.

Steve Watson Capital Groupeko kudeatzaileak adierazi duenez, balio-konpainiak nahiago ditudan arren, sektore teknologikoaren erresistentzia-gaitasun handiaz fidatzen jarraitzen dut, eta konpainia teknologiko jakin batzuetan inbertitzen saiatuko naiz kotizazioa jaisten denean. Bere lehentasunen artean, merkatuen ezegonkortasun-aldietan egonkortasun erlatiboa eskaintzeko dibidenduak banatzen dituzten enpresak daude.

Agian, marrazten ari den panorama ilun honetan, Warren Buffetten hitzak gogoratzea ez dago soberan: “Beldur izan behar da besteak gutiziatsuak eta gutiziatsuak direnean besteak beldur direnean”.