Adimen artifizialeko aurrerapenek zur eta lur uzten dituzte mundu osoko inbertitzaileak. Metaverso, machine learning eta beste zaranda batzuei buruz hitz egin ondoren, Microsoftek gauzak bere lekuan jarri zituen duela hilabete, ia 10.000 milioi dolarren truke OpenAI erosi zuela iragarri zuenean. Teknologia horri esker, informatika-kodeak oso modu intuitiboan sor daitezke, problema konplexuak konpon daitezke eta poesiak osa daitezke, oinarrizko jarraibideetan oinarrituta. Robot mota hau hain azkarra izanik, Burtsan gizakiekin hobeto inbertitzeko gai izango zinateke?
Erantzun laburra ezetz da. Erantzun luzea da datuen erabilera masiboak denbora asko daramala funts-kudeatzaileentzat oso tresna erabilgarria izaten, baina ez du aldea markatzen. Gerrari dagokionez, armadek gero eta tresna zehatzagoak dituzte hegaldirako, etsaiak detektatzeko edo erasorako, baina hegazkinek eta droneek gizakiak zuzentzen jarraitzen dute. Gainera, aurkari askok ere badituzte aurrerapen horiek, eta, beraz, abantaila beti da erlatiboa.
Javier Rodríguez-Alarcon izango litzateke finantza-pilotu horietako bat. Goldman Sachsek Europan eta Ekialde Ertainean dituen aktiboen kudeatzailearen estrategia kuantitatiboen saileko burua da zuzendari hori. Sail honetako funtsek, Goldman Sachs Core Equity izenekoek, 200.000 milioi dolar aktibo baino gehiago metatzen dituzte eta produktu konparagarriek baino itzulera hobeak lortuko dituztela uste dute. Guretzat, Chat GPTren eta beste adimen artifizial batzuen agerpen hori iraultza baino gehiago bilakaera bat da, inbertitzaileak azaldu duenez.
Goldman Sachs 90eko hamarkadatik dabil teknologia erabiltzen inbertitzeko. Lehenik eta behin, “datu alternatiboak” deiturikoak txertatzen hasi ziren, informazio ez erabat finantzarioa, baina merkatuak nondik nora joango diren erakusten duena. Ondoren, beren algoritmoetarako ikasketa automatikoko metodoak eta lengoaiaren prozesamendu naturaleko ereduak txertatu zituzten. Rodriguez-Alarconek adierazi duenez, adimen artifizialen azken bilakaeraren aplikazioa urrats logikoa da gure inbertsio-prozesuaren bilakaeran.
Funts horietan hedapen zientifikoa izugarria da. Kudeatzaile-taldeak teknologiako 60 espezialistek osatutako talde batek sortzen dituen algoritmoak erabiltzen ditu. Talde horrek prestakuntza du matematikan, fisikan, konputazioan, ingeniaritzan… baina baita hizkuntzalaritzan edo geografian ere. Quantek, profil profesional teknologikoago horiek definitzen diren bezala, harrien azpian datu-baseak bilatzen dituzte, eta programak eta algoritmoak sortzen dituzte, inbertsio-erabakiak hartzeko informazio baliotsu bihurtzeko.
Dena den, emaitzak ere ez dira itogarriak. Goldman Sachs Europe Core Equity funtsak urteko batez besteko % 5,8 errentatu du azken bost urteetan. Bere kategoriako fondoak baino zerbait gehiago. Gorabidean dauden herrialdeetako burtsena batez beste % 0,5 baino ez da igo urtero 2018tik. Sinaduratik argudiatzen dutenez, mota horretako produktuen helburua ez da emaitza estratosferikoak lortzea, baizik eta indizea gainditzea, aparteko % 1 lortuz.
Sei urte algoritmoa garatzeko
Goldman Sachs ez da algoritmoak bezeroentzako itzulera hobeak lortzeko erabiltzen saiatzen den enpresa bakarra. Abante Asesoresek NASArentzat lan egin zuen astrofisikari bat fitxatu zuen 2017an, inbertsio kuantitatiboetan oinarritutako inbertsio-funts bat abian jar zezan. Nartziso Txixto ‘Benitezek sei urte behar izan zituen inbertitzeko bere algoritmoa garatzeko.
Kudeatzen duen funtsak, Abante Quant Value Small Caps izenekoak, mundu osoko kapitalizazio txiki eta ertaineko konpainietan bilatzen ditu aukerak. Dena den, emaitzak ez dira amaitu. Azken bost ekitaldietan, urteko batez besteko itzulera % 2,7koa izan da, eta indize konparagarrietan, berriz, % 5ekoa.
Kudeatzaile tradizionalenak oso eszeptikoak dira inbertsio-sistema konplexu horiek izan dezaketen paperarekin. Álvaro Guzmán de Lázarok, Azvaleko kontseilari delegatua eta Espainian ospe handiena duen funtsen kudeatzaileetako batek, azaldu duenez, inbertsio-ekipoetan ez ditugu Bloombergeko monitoreak ere [ia kudeatzaile guztiek erabiltzen duten finantza-datuen basea, nonahikoa]; nahiago dugu guk informazioa bildu, balantze bakoitzari, dokumentu bakoitzari, azken lerroraino begiratu, begiak orri-oinetan utzi arte. Azterketa artisauago eta sakonago horrek funtzionatu egin die. Iaz bere Azvalor Internacional funtsa munduko onenetakoa izan zen, % 46 errentatuz. Azken bost urteetan, ibilgailu horrek urteko batez besteko errentagarritasuna % 14koa izan da.
Kasu batzuetan, algoritmoetan oinarritutako funtsak zuzenean gaizki amaitu dira. Atl Capitalek Atl Quant 25 izeneko ibilgailu bat zuen, zeinaren kudeatzailea matematika hutsa operatzeko erabiltzen zen. Juan Antonio Sanzek, kudeaketa kuantitatiboko zuzendariak, espazio-denboraren bilakaera simulatzen saiatzen diren ekuazioak erabiltzen zituen. Hala ere, bildutako errentagarritasunak hondamendia izan ziren. 2016an % 40 galdu zuen, 2017an % 26, eta 2019an % 20. Sei urtean, urteko batez besteko itzulera -%19koa izan zen. 2021ean, kudeatzaileak ibilgailua likidatzea erabaki zuen.
Lapurretak
Inbertsio automatizatuaren beste alderdi bat advisors lapurreta deritzona da. Tresna horiek inbertsio-funtsen zorro bat diseinatzen dute arrisku-profil bakoitzerako, eta bezeroaren lehentasunen eta beharren araberako poltsa gehiago edo gutxiago dute. Indexa Capital, Myinvestor eta Openbank bezalako enpresek horrelako zerbitzuak dituzte. Hala ere, ingelesezko izen handia izan arren, eredua nahiko sinplea eta pasiboa da. Inbertsio-batzorde batek – pertsonek osatua, ez robotek – erabakitzen du arrisku handieneko profilak zorroan Estatu Batuetako burtsako funtsen % 27,5, Europako burtsako funtsen % 16 eta gorabidean dauden herrialdeetako funtsen beste zati bat izan behar dituela. Profil kontserbadoreenetan bonu-funts gehiago gehitzen dira. Baina zorroak eraikitzeko eredu hau konputazio kuantikoa baino zaharragoa da, eta batez ere aktiboen esleipena ondo definitzean eta komisio baxuko produktuak bilatzean oinarritzen da.
Inbertsio kuantitatiboaren defendatzaile sutsuenentzat, algoritmoetan oinarritutako estrategia horien Grial Santua dago. Medaillon funtsa da, Renaissance Technologies kudeatzailearena. Jim Simons matematikari estatubatuarrak 80ko hamarkadan sortutako ibilgailuak % 66ko urteko batez besteko itzulera lortu zuen 1988 eta 2018 artean. Estratosferikoa.
Inbertsioen progresio geometriko hori zenbatekoa den ulertu ahal izateko, nahikoa da esatea Simonsekin eta bere ekipoarekin 100 dolar inbertitu ahal izan zituenak funtsa abian jartzeko 400 milioi dolar bihurtuko zituela 30 urte geroago. Alkimia hutsa dirudi. Baina interes konposatuaren magia da, alderantzikatzearen harri filosofalari lotua.
Simons, Segurtasun Agentzia Nazionalarentzat lan egin zuena (NSA, Estatu Batuetako Armadaren menpe dagoena) Gerra Hotzean sobietarren kodeak deszifratzen laguntzeko, aitzindaria izan zen inbertsio kuantitatibo bezala ezagutzen den horretan: finantza-merkatuek eskaintzen dituzten datu guztiak aprobetxatzea ustiatu daitezkeen patroiak eta eraginkortasunik ezak detektatzeko, denbora gutxian etekinak lortzeko. Inork egiten ez zuenean, Simonsek eta bere taldeak milioika datu historiko bildu zituzten lehengaien, bonuen eta dibisen kotizazioari buruz. Ez bakarrik merkatuaren itxiera, kotizazioaren eguneroko bilakaera baizik. Tona horiek ordenagailuetan irauli ondoren, matematikariek prezioen, joeren, jarraibideen eta abarren korrelazioak bilatzen zituzten. Ordenaren bila zebiltzan finantza kaosaren barruan.
Arrakasta errepikaezina
Simonsen eredua eta Renaissance Technologies bere enpresa ezin izan dira errepikatu. Hasteko, Medaillon funts enblematikoa inbertsio libreko funts bat zen (hedge fund, ingelesez), eta malgutasun handia du mota guztietako finantza-aktiboak erosteko, deribatuak barne. Gainera, zure inbertsioa apustu bakar batean kontzentratu edo palankatu daiteke, ohiko fondoek egin ezin duten zerbait.
Simons bera bere estrategia arrakastatsuari erantzuten saiatu zen, neurri batean behintzat, ohiko inbertsio-funts batekin: Renaissance Institutional Equities Fund, RIEF, 35.000 milioi dolar izatera iritsi zena. Baina proiektuak porrot egin zuen. 2008an % 17 galdu zuen eta itxi egin zuten.
Nahiz eta gestore konbentzionalak oso urrun egon Simonsen balentriara eta Medaillon funtsera hurbiltzea, teknologian oinarritzeak asko erraztu die bizitza. Sabadell bankuko bezeroen estrategiaren zuzendaritza arloko Javier Ruak tribuna batean azaldu duenez, garun artifizial horiek izateak analisian denbora irabazteko eta inbertsio-unibertso zabalagoa hartzeko aukera eman die. Ehunka estrategia aldizka monitorizatuko dituen prozesu automatiko bat sor daiteke, aldez aurretik definitutako metrika batzuen arabera, estrategia horietakoren batek gaur egungo merkatuan potentziala ote duen aterako duena. Iragazi ondoren, goranzko potentziala izan dezaketenei giza analisiaren azken geruza aplika dakieke, azaldu duenez.