Espainiako zor subiranoaren interes-tasen kurban inoiz ez da hain egoera ezohikoa gertatu azken hilabeteetan bezala. Europako Banku Zentralak abiarazitako interes-tasen igoera azkarraren ondorioz, merkatuak errentagarritasun handiagoa eskatu dio epe laburragoko zorrari, Altxorraren letrei, bonoei baino, aurretik ez duen intentsitatearekin eta iraupenarekin. Eta orain, diruaren prezioaren igoeraren amaiera gertu dagoenez, ezohiko egoera gertatzen da: Altxorra interes bera ordaintzen ari da urtebeterako letrengatik eta hamarkada baterako bonuengatik. Aste honetako enkanteetan ikusi da: asteartean hamabi hilabeterako letrak % 3,68an jarri zituen eta atzo hamar urterako obligazioak % 3,668an. Inoiz ez dira horrela elkartu, 2007an izan ezik.
Tasen kurbaren inbertsioa bonu subiranoen fenomeno komuna izan da azken urtean. Uztailean, 12 hilabeterako letrek % 3,8ko errentagarritasuna izan zuten enkantean, eta % 3,562koa enkantean jarritako 10 urterako bonuak. Altxorraren letren interesa 2012ko maximoetara igo da, baina urte hartako errekorrera iritsi gabe, euroguneko zor subiranoaren krisian murgilduta eta Espainia bankuen erreskateagatik astintzen ari dela. Baina orduan ere tarte handia egon zen epe laburreko zorraren eta bonu luzeen artean, eta azken hilabeteetan soilik itxi da. Hala, 2012ko uztailean, merkatuak % 7,62 eskatzen zuen 10 urterako bonoagatik, eta % 5,07, hamabi hilabeterako letrengatik, tasa txikiagoa, baina neurrigabea.
Azken hilabeteetan, epe laburreko eta luzeko errentagarritasunek bat egin dute tasen igoeren ondorioz eta atzeraldiaren beldur ziren heinean. Banku zentralek gora egin zuten diruaren prezioan, 75 punturaino, eta horrek errenta finkoaren errentagarritasuna handitu zuen. Epe laburretan luzeagoetan baino intentsitate handiagoz.
Inbertitzaileek nahiago izan dute iraupen laburragoko zorra – aurreko urteetakoa baino errentagarritasun askoz handiagoarekin –, epemuga luzeagoa duten aktiboak baino. Tipoen gorakaden intentsitatea ikusita, merkatuak eragin ekonomiko sakona kendu du, eta, noizbait, atzeraldi batean amaituko litzateke, eta, ondoren, tasak jaitsiko lirateke. Eta tasa baxuagoen etorkizunerako perspektibaren aurrean, ez du konpentsatzen epe luzerako bonuak erosteko arriskua bere gain hartzea. Hobe da eperako letren eta bonuen alde egitea, errentagarritasun handiagoa bermatzeko.
Premisa horrek bizirik dirau, are gehiago inbertitzaileek ez dutenean inolako ikusgarritasunik tasak jaitsi daitezkeen uneari buruz; nolanahi ere, AEBetan eurogunean baino lehenago iritsiko lirateke. Baina tipoen goraldien amaiera gertu dagoenez, kurba berdintzen hasia da, Altxorrak hamabi hilabeterako letrekin eta hamarkada baterako bonoarekin berdin ordaintzeak erakusten duen bezala. David Ardura Finaccess Valueko inbertsio zuzendariak azaldu duenez, “bihurgunea zanpatu egiten da, tasen igoeren amaiera gertu dagoelako. Merkatuak deskontatzen du urtebeteren buruan ez dela goraldi gehiagorik izango. Orain arte, inoiz ez zen ikusi hain luzea eta hain indartsua den tipoen kurbaren alderantzikatzerik “.
Tasa gorakaden amaiera hurbil egon arren, Altxorrak eta merkatuak berdin edo are gehiago ordaintzen dute epe laburreko letrek eta bonu luzeek. “Gure agertokia beherapen ekonomikoa da, eta hor ez dute zentzurik iraupen luzeko bonuek. Aldi berean, dezelerazioa dagoen guztietan, zor subiranoa ondo egin ohi da, eta, beraz, 5 eta 7 urte bitarteko bonuetan ere posizio batzuk ditugu “, gehitu du Ardurak.
Francisco Chambelek, Unicrediteko Iberiako kapitalen merkatuko arduradunak, uste du oraindik goiz dela Espainiako zor subiranoaren tasen kurbaren egonkortasunaz hitz egiteko, errentagarritasunak birbideratuko direla pentsatzeko, letrek bonoek baino etekin gutxiago eman dezaten. «Bonuen zatirik luzeena, bost urtetik gorakoa, berdintzen ari da, baina ez dago arrazoirik epe motzeko tasetan jaitsierarik espero izateko. Europan atzeraldi-arriskuak jarraitzen du, baina ez da ikusten, ezta hurrik eman ere, tasen jaitsierarik. Zalantza nagusia da tipoak zenbat denboraz egongo diren altu “, azaldu du Chambelek. Oraingoz, Altxorrak gehiago ordaintzen du 12 hilabeterako letrengatik hiru urterako bonoagatik baino, atzo 1.944 milioi jarri baitzituen % 3,315ean.