Interes-tasen igoerak ez dio distira kentzen kapitalen merkatuari. Zorraren errentagarritasunak gehienez ere 15 urtera igo diren urte honetan, jaulkitzaileek gora egiten jarraitu dute. Dealogicek 2023ko lehen 10 hilabeteetan bildutako datuen arabera, enpresek eta administrazio publikoek 114.590 milioi euro jarri dituzte, 2022an baino % 38,3 gehiago eta 2020tik izandako daturik altuena (119.776 milioi).

Esleitutakoaren % 53,1 (60.789 milioi) finantza-jaulkipenei dagokie, % 54,27 igo baitira eta 2010eko maximoak jo baitituzte. “Normaltasunera itzultzeko urtea dei daiteke. Horrez gain, 2024ko urtarrilean erakundeek MREL baldintzak bete behar dituzte “, nabarmendu du Carlos Cortezok, Société Générale-ko Finantza Erakundeetarako Kapitalen Merkatuko arduradunak. Hau da, urtearen hasieran bankuek beren esku dagoen guztia egin behar dute gutxieneko funts propioak eta galerak xurgatu ditzakeen zorra mantentzeko.

Finantza-baldintzak ez datoz bat pandemiaren urteko baldintzekin. Ekonomia geldiarazita, banku zentralek eskura zituzten tresna guztiak erabili zituzten inpaktua minimizatzeko. Zero tipoen formula zaharrari likidezia-injekzioak eta zor-kopuru izugarriak erostea gehitu zitzaizkion. Estutasuna pairatzen zuten enpresa askok dirua azkarrago erakartzeko aukera aprobetxatu zuten, eta Altxor nazionalek zorra saltzeari ekin zioten pandemiaren aurkako neurriak finantzatzeko beharrezko baliabideak lortzeko.

Hiru urte geroago, eszenatokia oso bestelakoa da. Azken 18 hilabeteetan, banku zentralak inflazioa % 2ra itzultzeko borroka gogorrean murgildu dira. Prozesu horren barruan, 40 urtean tasa-igoerarik handiena jarri dute abian, eta aktiboen erosketei amaiera eman ondoren, gaur egun balantzea argaltzen hasi dira. Uztailean, Europako Banku Zentralak amaiera eman zien aktiboak erosteko programaren (APP) berrinbertsioei.

Finantzaketa-kostuak gora egin badu ere, eta jaulkitzaileek jada EBZrik ez badute ere (erosle handienetako bat), jarduerak frenetikoa izaten jarraitu du, batez ere 2023ko lehen hilabeteetan, AEBetako finantza-zurrunbiloek eta Credit Suisseren erreskateak eragindako zirrarak merkatua itxi baino lehen. Izua gainditurik, jarduera kontu handiz itzuli zen. “Oraindik tasak igotzeko zerbait gehiago geratzen zitzaiola uste duen merkatu batekin, jaulkitzaileek nahiago dute beharrei aurrea hartu, denbora bat geroago baldintza okerragoekin finantzatu baino”, adierazi du Jesús Sáezek, Natixiseko Iberiarentzako Kapital Merkatuen arduradunak.

Prezio erakargarriagoak bermatzeaz gain, Andrés Calzado Nomurako kapitalen merkatuko arduradunak adierazi du zero tasen xedearekin zorra etekin erakargarriak eskaintzen hasi dela, eta, ondorioz, inbertitzaileak errenta finkora bideratu direla. Korronte horren adibiderik onena honako hauek dira: Altxorraren letren txikizkako eskari handia, errenta finkoko funtsen hazkundea eta jaulkipen berrien banka pribatua.

Finantzen protagonismoan, krisiaren aurkako koltxoiak eraikitzea eskatzen duten erregulazio-gaiez gain, zedulen berpizkundea ere gehitu behar da, Europako Banku Zentralaren likideziarik gabeko barraren amaieraren aurrean. Société Générale-ren datuen arabera, urteko lehen 10 hilabeteetan bankuek 8.000 milioi euro bildu dituzte formatu horren bidez. Finantza-gogortzea aparte, zedulei buruzko Espainiako araudi berriak, uztailean indarrean sartu zenak, zedulen gorakadan lagundu du, arriskurik txikieneko produktua baita. Araudi berriaren arabera, bankuek likidezia-koltxoi nahikoa izan behar dute datozen 180 egunetan zor mota horren epemuga guztiak ordaintzeko.

Baina guztien gainetik, aurten finantza-jaulkitzaileen parrillan presentzia handiena izan duen banku-zorraren tipologia lehentasunezko formatu seniorra izan da. Saezek adierazi du formatu horretan Espainiako jaulkitzaileek 14.600 milioi esleitu dituztela, hau da, banku-zorraren % 35. Maila bat beherago dago senior ez-nagusia, 10.000 milioirekin.

Zor kontingente bihurgarriak (kokoak jarlekuan) Credit Suisseren krisiak eragindako beldurrak atzean uztea lortu du, eta mapatik desagertu ziren hilabeteen ondoren, ekainean BBVAk Europako beste erakunde batzuen urratsak jarraitu zituen, hala nola BNP Paribasenak, eta 1.000 milioi % 8,375ean jarri zituen. Handik gutxira Abancaren txanda izan zen. Saezek adierazi du guztira Espainiako jaulkitzaileek 3.150 milioi euro saldu dituztela sei eragiketaren bidez. Datu hori ez dator bat 2022ko zero jaulkipenekin, 2021ean egindako 4.600 milioien % 31,5 baitira, urte horretan mota horretako bost eragiketa egin baitziren.

Hala ere, ekitaldi honetako koko-isuri gehienak urteko lehen hiruhilekoan egin ziren. Credit Suissen beherakadak bat-batean eta lumaz 17.000 milioi dolar ezabatu eta zor mota horren etekinak % 15era igo aurretik, historian lehen aldiz, lau zor-jaulkitzailek (Sabadell, Ibercaja, CaixaBank eta Bankinter) beren eragiketak aurreratu zituzten. “Kokoak oso tresna sentibera dira tipoen aldakortasunarekiko. Eragiketa gehiago egongo ziren tasen gaia egonkorragoa izan balitz “, azpimarratu du Cortezok.

Isuri korporatiboek hegaldia altxatu gabe jarraitzen dute. Nahiz eta 10.468 milioira arte % 34,7 handitu diren, 2021eko 22.901 milioitik eta 2020ko 26.270 milioitik urrun daude. Fernando García Société Générale-ko kapitalen merkatuko zuzendariak adierazi duenez, fusioen eta erosketen merkatua gelditzeak eta estrategikoak ez diren negozioen salmentak enpresek likidezia ugari izaten jarrai dezaten laguntzen dute. Jaulkitzaile nagusien artean ohiko izenak nabarmentzen dira: Telefónica, bi hibrido isuri izan dituena, Iberdrola, Acciona Energía eta Abertis.

Egilea Admin