Azaroa paradigma aldaketa bat izan da merkatuentzat. Burtsek hileko balantzerik onena izan dute hiru urtean, eta zorraren merkatuak atzean utzi ditu zenbaki gorriak. Hilaren erdialdean, zor subiranoaren eta korporatiboaren bilakaera jasotzen duen Bloombergen indize agregatua positiboan sartu zen uztailetik lehen aldiz. Joera horrek indarra hartu zuen asteek aurrera egin ahala, eta hilaren amaieran % 5,5eko irabaziak izan zituen, 2008aren amaieratik izandako jarduerarik onena ( % 6,1). Egungo tipoen ingurunea duela 15 urtetik oso urrun dago. 2008ko abenduan Erreserba Federalak tasak % 0-0,25eko minimo historikora jaitsi berri zituen bitartean, Lehman Brothersen kolapsoari erantzunez, gaur egun diruaren prezioa 22 urteko maximoetan dago.

Azaroko susperraldiarekin, zorra 2020tik lehen urte positiboa ixtera bideratu da. Igoera horrek ez ditu konpentsatzen errenta finkoko zorroek aurreko bi urteetan metatutako galera handiak, baina pozgarria da urtearen erdialdean zorretan inbertitzen hasi zirenentzat, banku zentralek tasa oldarkorrenen igoerei ekin ondoren.

Aurreko hilabeteetako zorraren errentagarritasunen gorakada handiak – AEBetako bonuak 10 urte zituela % 5 gainditu zuen urriaren erdialdean, 2007tik ikusi ez den maila – Burtsen zuzenketa gogorraren mehatxua aktibatu zuen. Beldur hori desagertu egin da mapatik, eta indar berrituak txertatu ditu errenta aldakorrean – Euro Stoxx 50 % 7,9 igo da, eta Ibex 35, % 11,5 –, batez ere palanka-efektu handiak gehien eragindako balioetan.

Urriaren amaieran, Bill Ackmanek, Pershing Square Management funtsaren sortzaileak, Estatu Batuetako zorretan zuen posizio baxua alde batera utzi zuela baieztatu ondoren, AEBetako 10 urterako bonuaren errentagarritasuna % 4,32ra jaitsi da, iraileko minimoak. Murrizketak eperik laburrenetara hedatzen dira, tipoen etorkizuneko igoeraren aurrean sentikorrenak direnetara. AEBetako bi urteko bonuak oinarrizko 41 puntu egin du behera, uztaileko % 4,68raino. AEBetako Altxor bonuen prezioen gorakada handiena izan da 1980ko hamarkadatik.

Intentsitate txikiagoarekin, portaera horrek eurogunean ere badu bere erantzuna. Hamar urterako bonu espainiarrak Gobernuaren eraketatik eratorritako zarata politikotik aldentzea lortzen du, eta oinarrizko 39 puntu jaisten ditu, uztaileko % 3,49raino. Bestalde, Alemaniako zorra, ohiko babesleku aktiboa, oinarrizko 34 puntu jaitsi da, % 2,47raino.

Zorraren errentagarritasunen beherakadak, tasa baxuenen itxaropenen aurrean, asko zorpetuta dauden estatu batzuen presioa arintzen laguntzen du, eta zor handiagoarekin ordaindu beharreko defizit konstanteetan erortzen ari dira. Finantzaketa-premia handiagoak finantzaketa-kostua kontrolpean izateko oztopo izatea espero bada ere, azaroko jaulkipenetan errendimenduek murrizketa txiki bat izan zuten. Espainiako adibiderik hurbilena letrak dira. Europako Banku Zentralak 15 hilabetean lehen aldiz tasei aldaketarik egin gabe eutsi ondoren, urtebeterako letrak % 3,63ra jaitsi ziren, ekainetik izandako interesik txikienera.

Gobernuekin batera, oso zorretan kotizatutako utilitiek, sinadura berriztagarriek edo hazkunde-enpresa kotizatuek (Cellnex, adibidez), oso palankatuta daudenek, berpiztu egin dira burtsan. Konpainia horien zorraren gehiengoa tasa finkoari dagokio eta ez dute epemugarik epe laburrean, baina aurten inbertitzaileen zigorra jasan dute. Inbertitzaileek finantzaketa-kostu txikiagoaren itxaropenak baliatu dituzte beren esposizioa handitzeko, kotizatzen zuten deskontuarekin batera. Izan ere, hilabetean Ibex indizeak izan dituen igoera handienak Cellnex, Grifols, Solaria eta higiezinen agentziek, korronte horren ordezkari handiek, ordaindu dituzte.

Errenta finkoarekiko amorru berritua areagotu egin da interes-tasek goia jo dutelako Estatu Batuetan eta eurogunean. 40 urtean gogortu ondoren, merkatua prezioan jartzen hasi da, ez bakarrik tasen igoeren amaiera, baita horien murrizketa ere. Inflazioak banku zentralek ezarritako % 2ko helburua lortu gabe jarraitzen badu ere, atzo ezagutu zen euroguneko datuak (KPIa % 2,4an kokatu zen azaroan) diruen gogortzearen amaieraren inguruko itxaropenak berpizten dituzte. Prezioen moderazioari ekonomien ahultasun-zantzuak gehitzen zaizkio, eta hori nabarmenagoa da Kontinente Zaharrean AEBetan baino.

Jerome Powell Fed-eko presidenteak eta Christine Lagarde Europako homologoak murrizketa bati buruz hitz egiteko goiz dela errepikatu duten arren, operadoreek % 62ko probabilitatea ematen diote AEBko tasak jaisteko maiatzean. Eurogunearen kasuan, inbertitzaileek lehen murrizketa bat deskontatu dute apirilean.

Egilea Admin