Azaroak amaiera bikaina eman dio urteko azken txanpari inbertsioaren munduan, 2023aren hasieran oso gutxi ausartzen baitziren amets egiten. Ekitaldia hasteko erabili zen atzeraldi beldurgarria saihestu egin da, nahiz eta banku zentralek interes-tasak nabarmen igo dituzten, espero zitekeena baino gehiago ere igo baitira. Urriak azken ikara utzi zuen, Fedek diruaren prezioaren igoeran azken hitza esan ez zuelakoan. Azaroa, ordea, beldur guztiak uxatu ditu, eta inbertitzaileek tasen igoeran gailurrera iritsi direla alde batera uzteaz gain, datorren urtean tasetan beherakadarik gabe egingo dute aurrera, Erreserba Federalak maiatzean egingo duen lehen murrizketarekin.
2024ak hitzeman du banku zentralek berriro sutan markatutako urtea izango dela, nahiz eta oraingo honetan inbertitzaileen lasaitasunerako izango den. Analisien kudeatzaileek eta enpresek datorren urterako aurreikuspenak aurreratu dituzte egunotan, diruaren prezioa gehiago garestituko ez den ideiatik abiatuta. Eta puntu eta amaiera horrek hedapen-uhin bat aktibatuko du, merkatua goitik behera zeharkatuko duena eta 2024rako apustu argia utziko duena: kalitatezko zorretan inbertitzea. Bitartean, Burtsarentzako aurreikuspenak zuhurragoak dira, jarrera neutralagoa baitute.
“Errenta finkoa une onean dago. Gaur egun, erosteko aktiborik onena zor publikoa da “, defendatu du Pedro del Pozok, Abokatutzaren Mutualitateko inbertsio finantzarioen zuzendariak. Tasa altuei esker, gobernuek zorra jaulkitzeagatik ordaintzen duten kupoia nabarmen igo da, % 3,4 Espainiako 10 urterako bonuaren kasuan eta % 4,3 AEBetakoan. Gainera, merkatuan erabat deskontatuta dago tasak ez direla gehiago igoko, eta, horri esker, errentagarritasunek behera egin dute, eta azaroa izan da 15 urteko zorrerako hilabeterik onena. Bonuen prezioak gora egin du, eta, ondorioz, gobernuek inbertitzaileei eskaini behar dieten interesa jaitsi egin da. Fenomeno horrek gora egingo du 2024an, diruaren prezioarentzat hasi den ziklo berriari esker. Horrela, zor subiranoa erosten dutenek 2024an urteko kupoia gehi balioa handituko zaion aktibo baten ezkutuko irabazia izango dute.
Félix Lópex, atl Capitaleko bazkide zuzendariak, 2024rako zorrak duen erakargarritasuna azpimarratu du. Zehazki, kreditu-kalitate goreneko korporatiboa eta subiranoa. Azken finean, bi aktibo horiek dira babesleku izan daitezkeenak espero den dezelerazio ekonomikoaren aurrean, datorren urtean gauzatuko dena, diru gehiago eta garestiago baten ondorio metatuaren ondorioz. “Interes-tasak 2024an jaisten badira, ekonomiak behera egingo duelako izango da”, ohartarazi du Lopezek. 2024rako kudeatzaileek gehien erabiltzen duten egoera ez da atzeraldiarena, baizik eta ekonomiaren desazelerazioarena. Baina tipoak jaisteko arrazoiari dagokionez, nolabaiteko zatiketa dago. Alde batetik, inflazioak su-etena ematen jarraituko duela uste dutenak daude, banku zentralei lehen beherapenekin eskua irekitzeko aukera emango diena, eta ahultasun ekonomikoak diruaren prezioaren merkatzea behartuko duela uste dutenak. Izan ere, enpresa-mozkin apalagoak aurreikusten dira, marjinak maximoetara iritsi ondoren.
Bonuen itzulkinak
Zorraren errentagarritasunaren promesak – tasen igoeren amaierari eta jaisteko itxaropenari esker – errenta finkorako eta errenta aldakorrerako inbertsio-enpresa batzuek kalkulatzen duten irabazia parekatzen du. Hori da Deutsche Banken kasua, 2024rako posizio neutroa baitu burtsan; izan ere, datorren urtearen amaierarako % 8,24ko errebalorizazioa kalkulatzen du S & P-rako, eta % 7,37koa Euro Stoxx 50erako. Inbertsio mailako eta kreditu kalitate handiagoko zor korporatibo estatubatuarrerako, % 9,61eko itzulera aurreikusten du eta % 8,14koa AEBetako bonu subiranorako hamarkada baterako. Berriz ere, kupoia eta bonuaren errebalorizazioa ordainduta. Europarako, Deutscheren aurreikuspena 2024an % 3,66ko itzulera izango da Alemaniako bonu subiranorako hamarkada baterako, eta % 7,15ekoa inbertsio-mailako zor korporatiborako. Ignacio Dolz de Espejok, Mutuaktiboen inbertsio eta produktu soluzioen zuzendariak, azaltzen duen bezala, “euriborra gainditzeko, orain ez dago burtsan egon beharrik, errenta finkoarekin egin daiteke. Errentagarritasunaren % 4 nahi duenak ez du errenta aldakorrean egon beharrik, duela urte batzuk ez bezala “.
Dolz de Espejok kreditu-kalitate oneko bonuak erosteko aukera ere eskaintzen du, errentagarritasuna jaitsi baino lehen eta etorkizunean kobratuko den kupoia txikiagoa izan baino lehen. “Une erabakigarria da zorroko bonuen iraupena luzatzen hasteko, kupoi altuago baten kobrantza denbora gehiagoz ziurtatzeko”, azaldu du. Mutuaktiboetan, iraupen hori hiru eta bost urte arteko epera luzatzen ari dira. Eta aste honetan bertan inbertsio-funtsen bi zorro berri atera dituzte, zorroen kudeaketa diskrezionaleko zerbitzuaren barruan. “Merkatuaren egungo baldintzekin, bermatu gabeko errentagarritasun garbia lor dezakegu, % 3,5 ingurukoa, arrisku txikikoa, eta % 4,5etik gorakoa izan daiteke aldakortasun handiagoarekin”, defendatu du Emilio Ortizek, kudeatzailearen Inbertsio zuzendariak. Kreditu-kalitate txarreneko zorra, errentagarritasun handiagoa eskaintzen duen arren, aukera arriskutsuagotzat jotzen da. “Nahiago dugu kalitate-kreditua high yield-aren aldean, ez baitu konpentsatzen high yield-ak gaur egun investment grade bonuen aurrean duen arriskua”, gehitu du Pedro del Pozok.
Burtsan jasotako baikortasuna
Errenta finkoaren arabera, datorren urtean zero motako urte luzeetan galdu zuen tokia berreskuratuko da zorroetan, errentagarritasunak minimoak edo zero azpikoak zirenean, eta 2022ko aktibo horrentzat aurrekaririk ez zuen gainbeheraren ondoren. Baina kudeatzaileek ez diote burtsari uko egiten, nahiz eta baikortasun handiagoa izan, 2023ko uzta onaren ondoren.
Merkatua ez da alferrik mugitzen; izan ere, burtsa-igoera gehiago espero dira, baina ez dira hain handiak, hazkunde ekonomiko txikiagoko eta enpresa-irabazi apalagoko urte batean. Eta oraindik ez dago oso argi interes-tasek behera egingo duten inflazio bideratuago baten ondorioz edo hazkunde-anemia baten ondorioz.
Goldman Sachs-en 2024rako Europako burtsa % 7 igotzeko potentziala ematen dute, “testuinguru ekonomiko on batetik, arrazoizko balorazio batetik eta epe luzeko bonuen etekinetarako perspektiba ia lau batetik” abiatuta. Baina AEBetako bankuak gogorarazi duenez, Europako errenta aldakorrak ia bi urteko diru-itzulketak egin ditu inbertsio-funtsetan. “Zalantzan jartzen dugu Europako errenta aldakorrera bat-batean itzultzea, batez ere kontuan hartuta beste aktibo batzuek errendimendu ona eskaintzen dutela orain”, gaineratu dute sinaduran. Goldman Sachsek, nolanahi ere, erakargarritasuna ikusten du tasen gorakadak bereziki zigortu dituen balioetan, eta burtsan duten zortea aldatzen hasia da igoeren eta murrizketen aurreikuspenaren amaierarekin. Horrela, aste honetan Merlin bazkide espainiarrarentzat neutraletik erosteko gomendioa luzatu du, eta % 10 inguruko igoera potentziala ematen dio.
Mutuaktiboetan Burtsan ere balioa ikusten dutela onartzen dute, baina “gure esposizioa sektore defentsiboenetara bideratuta dago, besteak beste”, dio Ignacio Dolz Espejok. Kudeatzaileak kontsumo-konpainiak, farmazeutikoak, utility-ak eta bereziki diruaren prezioa garestiago jasan duten sektoreak aipatzen ditu: berriztagarri fotovoltaikoak, beren sorkuntza-proiektuak aurrera ateratzeko oso zorpetuta daudenak.
Atl Capitaletik, Félix Lópezek adierazi du 2024rako Burtsan duen posizioa neutrala dela, baita Deutsche Bankena ere, non Europako errenta aldakorrak eskaintzen duen potentziala nabarmentzen den, bere etekinen erresistentziagatik eta Estatu Batuetako Burtsak baino balorazio erakargarriagoa egiteagatik. 2024rako kudeatzaileen arreta erakartzen duen merkatua ere bada Japonia, eta Nikkei indizeak dagoeneko % 30eko errebalorizazioa izan du aurten. Baina dena ez da errebalorizatzeko itxaropena, arriskuak hor daude 2024rako, eta oraintsuko esperientziak erakusten du gidoia edozein unetan okertu daitekeela. Tentsio geopolitiko handiagoko urtea, petrolioaren prezioak gora egin dezakeena, eta hauteskundez betea – batzuk planeta-dimentsiokoak, Estatu Batuetan presidentzialak, kasu – arrisku-faktoreak dira, gutxietsi behar ez direnak eta aldakortasuna gehituko dutenak, eta, horren aurrean, urrea ere kontuan hartu beharreko aktiboa da.
Urrearen balioa
Metal preziatuak 2.000 dolarretik gora kotizatzen du egun hauetan, eta maximo historikoak dituen lurraldera hurbiltzen ari da. Dolarraren kotizazioak azken aldian izan duen beherakadak are gehiago handitu ditu banku zentralen erosketak, erreserbak dibertsifikatzeko irrikaz baitaude, eta bonuen errentagarritasunak behera egin duenez, aktibo hori zorroan izateko aukera-kostua ere murriztu egin da. Diaphanumentzat, urrea 2024ko aktibo izarra izan daiteke. “Merkatuek arreta gehiago jarri beharko lukete, urreak gorantz egiten baitu. Urrearen prezioa benetako interes-tasen alderantzizko noranzkoan mugitu ohi da. Eta urrea doan tokian, zilarrak jarraitzen dio “, abisatu dute Jupiter Amen.