Europako Banku Zentraleko Gobernu Kontseiluak helburu argia du gaurko bilerarako, inbertitzaileek datorren urterako interes-tasen sei beherapen deskontatzera iritsiko diren merkatuaren aurreikuspenak hoztea. Euroguneko inflazioa atzera egiten ari da eta urte arteko % 2,4ra jaitsi zen azaroan, eta hazkundea % 0,1 murriztu zen hirugarren hiruhilekoan. Prezioak hoztu eta ekonomia ahuldu egiten da, eta horrek tipoak jaisteko lurra prestatzen du. Baina merkatuko presek jaitsiera horien erritmoari eta intentsitateari buruzko argibideak ematera bultzatuko dute gaur EBZ, bere moneta-politikako neurrien kontrola egiten jarraitu nahi badu, analistek adierazi dutenez.

Euroguneko finantza eta makro egoerak aldaketa nabarmena eman du Europako Banku Zentralaren Gobernu Kontseiluak urriaren amaieran egindako bileratik igarotako denboran. Euroguneko azaroko inflazioaren datuak uste baino jaitsiera handiagoarekin harritu du, bonuen errentagarritasunak gogor egin du behera eta EBZn tasen beste igoera baten komenigarritasuna defendatzen duten ahotsak erabat itzali dira. Baina merkatua urrats asko doa EBZren aurretik interes-tasei buruzko itxaropenetan, banku zentralak diruaren prezioaren igoerak ofizialki amaitu ere egin ez dituenean.

Igurikimenak hoztu

Gaurko bileraren ostean, ez da inolako aldaketarik espero euroguneko interes-tasetan. % 4,5ean daude, 2011ko maximoetan, iraileko hitzorduaz geroztik. Urrian, Europako Banku Zentralak etenaldi bat egitea erabaki zuen, iazko uztailetik lehen aldiz, ondoz ondoko hamar igoerako ziklo geldiezina hasi zenean. Gaurko hitzordurako, Christine Lagardek hurrengo urratsak zeintzuk izango diren azalduko du, merkatuak martxoan lehen murrizketa egingo duela iragarri baitu.

Gilles Moëc Axa Imeko ekonomialari buruaren ustez, EBZk “martxoko murrizketa goizegi dela konbentzitzen saiatu beharko luke merkatua”. Bere ustez, EBZk iragarriko dituen aurreikuspen makroekonomiko berriak -hazkunderako beheranzko berrikuspena espero da, baita irailarekiko inflazioa ere- argudio izan daitezke merkatuari gogorarazteko 2025erako itxaroten jarraitu beharko dela inflazioa % 2ko helburuan kokatzeko, modu egonkor eta iraunkorrean. Ronald Temple Lazardeko estratega buruak ere espero du EBZren prentsaurrekoa “errealitate dosia” izatea “moneta politikaren erlaxazio itxaropenak arintzeko”. Etorkizunekoek oinarrizko 125 puntuko murrizketaren aldeko apustua egiten dute 2024an zehar, lehenengo beherapena ekitaldiaren lehen hiruhilekoaren amaieran hasiko litzatekeelarik.

Itxaropen horrek bonuen errentagarritasuna jaistea ekarri du, eta, beraz, finantzaketa-kostua merkatzea, EBZk adierazitako nahiez haratago. Izan ere, tasa altuak defendatzen aritu da, egungo % 4,5eko mailan, inflazio-helburua lortzeko denbora luzez. Erakundeak ezin du oraindik guardia jaitsi prezioen bilakaeraren kontrolean. Ulrike Kastens DWSko Europarako ekonomialariak ohartarazi duenez, “inflazioaren azpiko joerari buruzko zalantza gehiegi daude oraindik. Lan-merkatua pixka bat ahultzen hasi den arren, soldata-hazkundeak ez du hori egiten. Eskulan eskasiak, batez ere zerbitzuen sektorean, inflazio-arrisku nabarmenak eragiten jarraitzen du. Gainera, azken bi urteetako inflazio-tasa altuen ondoren, Europako Banku Zentralak ezin du akatsik egin. Inflazioa gutxiestea baino gauza okerragorik ez litzateke izango “.

Tipoak Fed-a baino lehen jaistea

Datorren urtean, AEBetako Erreserba Federalak baino lehen, EBZk tasak murriztea espero du merkatuak, inflazioaren jaitsieragatik ez ezik, hazkundearen ahuleziagatik ere. Charles Diebel MIFLerako (Mediolaum International Funds) Errenta Finkoko arduradunaren iritziz, euroguneko hazkunde-datuek “pobreak izaten jarraitzen dute, baita atzerakorrak ere, eta inflazio-datuak oso ahulak dira. Laburbilduz, Europako Banku Zentrala da aurten ikusitako diru-gogortzea iraultzeko gertuen dagoena “. Hirugarren hiruhilekoan, BPGa % 0,1 murriztu zen eurogunean, eta urteko azken hiruhilekorako ere uzkurdura txiki bat aurreikusten da.

AEBetako KPIa urte arteko % 3,1ean kokatu da azaroan, urrian baino hamarren bat gutxiago, eta eurogunean % 2,4koa izan zen joan den hilabetean. Gainera, AEBko lan-merkatuak indarra ematen jarraitzen du, pixkanaka hozten ari den arren, eta herrialdeko ekonomian atzeraldia izatea baztertu dute. Julius Baer-ek gaineratu du EBZk Fed-ek baino presio handiagoa jasaten duela tasak murrizteko, adierazle ekonomikoak ikusita. “Europako Banku Zentralak arrazoi gehiago ditu ostegun honetan tasak jaistea eztabaidatzen hasteko”, adierazi du enpresa suitzarrak, eta apirilean lehen jaitsiera eta 2024an oinarrizko 75 puntuko murrizketa espero ditu, merkatuak aurreratzen dituen oinarrizko 125 puntuak baino txikiagoa.

Aurreikuspenak berrikustea

Europako Banku Zentralak gaur eguneratuko ditu aurreikuspen makroekonomikoak, eta 2026rako aurreikuspenak sartuko ditu lehen aldiz. Eta analisten multzoak irailean iragarritako datuak beherantz berrikustea espero du, inflazioari zein hazkundeari dagokienez. Irailean % 1eko hazkundea izan zuen 2024rako eurogunean, eta % 1,5ekoa 2025erako. Eta datorren urterako % 3,2ko inflazioa eta 2025erako % 2,1ekoa, prezioen egonkortasunaren helburua baino hamarren bat gehiago soilik. Goldman Sachs-en diotenez, litekeena da proiekzio berriek hazkunde ahulagoa eta inflazio nabarmen txikiagoa izatea 2024rako, eta aldaketa apalak 2025erako. Eta 2026rako inflazioaren proiekzio berria % 2an kokatuko litzatekeela gaineratu dute.

PEParen berrinbertsioen amaiera
Interes-tasen jaitsierari buruzko itxaropenak hozteko mezuarekin batera, analistek espero dute ostegun honetako hitzorduan EBZk Europako Banku Zentralaren zorraren berrinbertsioen amaieraren meloia irekitzea, ingelesezko siglengatik PEPP izenez ezagutzen dena eta 1,7 bilioi euroko zenbatekoa biltzen duena. Banku zentralak orain arte bere bileren ondorengo komunikatuetan berretsi duenez, gutxienez 2024ko amaierara arte mantenduko dira berrinbertsioak, eta enuntziatu hori desagertu egin daiteke oraingo honetan komunikatu ofizialetik. Aurreikuspenen arabera, eztabaida ostegun honetako Gobernu Kontseiluan irekiko da, baina xehetasun handirik eman gabe.

Konstantin Veit Pimcoko diru-zorroen kudeatzaileak adierazi duenez, “litekeena da EBZk PEPPren berrinbertsioen murrizketa goizago egitea”. Tresna horrek periferiako arrisku-primei eusten lagundu du tasen igoeren ziklo bizian, eta, diruaren prezioa puntu gorenean egonda, ez dago finantza-zatiketaren arrisku-seinalerik. “Gure ustez, litekeena da xehetasun operatiboak lehen hiruhilekoan jakinaraztea, eta murrizketa partziala (berrinbertsioak) ziurrenik datorren urteko apirilean hastea”, gaineratu du Veitek.

Germán García Melladok, A & G-ren errenta finkoaren kudeatzaileak, honako hau gaineratu du: “Ildo horretan, lehen urratsa izango litzateke PEPren berrinbertsioak 2024aren amaierara arte mantenduko direla dioen esaldia ohar ofizialetik kentzea. Edonola ere, hasiera batean bonuen erosketa txikien zenbatekoak ez luke oso garrantzitsua izan behar, eta, beraz, ez luke eragin handirik izan behar merkatuan “.

Egilea Admin