Zaila da iaz letrek izan zuten amorrua errepikatzea. Epe guztietako zorraren errentagarritasunek goia jo dutela dirudien honetan, inbertitzaile minoritarioek bankuen eskaintzak lupaz aztertzen dituzte. Oraingoz, letrek ez dute lehiakide argirik, eta hori oso kontuan hartzen du Altxorrak. Nahiz eta epe ertainerako zorrak lehentasuna izaten jarraitzen duen eta letrak aurten ere finantzaketarik ez jarri, 2020tik lehen aldiz Ekonomia Ministerioaren mendeko erakundeak ez du letren jaulkipen garbirik murrizten.

Aurreko astean aurkeztutako programan jasotakoaren arabera, aurten ez da letra-jaulkipen garbirik egingo, eta tresna horien jaulkipen gordina 2023koaren oso antzekoa izango da, 84.450 milioi aurreikusi baitira. Hau da, urte osorako aurreikusitako isuri gordin guztien % 32,8. Hori ez dator bat aurreko ekitaldiko 4.871 milioiko, 2023ko 5.000 milioiko edo 2021eko 349 milioiko jaulkipen negatiboarekin. 2020an, Espainiak, euroguneko gainerako herrialdeekin bat eginez, emisioak handitu behar izan zituen ekonomia gelditu ondoren abian jarritako neurriak ordaintzeko, eta letren jaulkipen garbia 11.000 milioi eurokoa izan zen, 2009tik izan den zenbatekorik handiena.

Altxorraren inguruko iturriek diotenez, aurtengo aurreikusitako letra-jaulkipena likideziari eusteko egokia bada ere, aldaketa horrekin aurreztaile txikien eskari handiari erantzun ahal izango zaio. Urriaren itxieran, datuak eskuragarri dauden azken hilabetean, txikizkarien esku zeuden letrak 23.000 milioi eurokoak ziren, kopuru errekorra.

Errendimenduek behera egin dute tasak murrizteko itxaropenen berotasunean, eta horrek ez du inbertitzaile txikien gosea eragin. Horren frogarik onena joan den astean egindako 2024ko lehen enkantean gertatutakoa izan zen. Lehiakorrak ez diren erosketa-aginduak, inbertsiogile txikiei dagozkienak gehienak, 1.364,84 milioira iritsi ziren bi erreferentzietarako (6 eta 12 hilabete), abenduko enkanteko 1.884 milioiak baino zertxobait gutxiago, baina aurreko ekitaldiko urtarrileko lehen ezarpenean lortutako 389,8 milioiak baino askoz ere gehiago.

Letretako errentagarritasunek etekin negatiboei agur esan ahala, inbertitzaile txikiek aktibo horietan ikusi zuten inflazioa gainditzeko aukerarik hurbilena. Urrian errendimenduek goia jo zuten arren, 15 hilabetetan tasen igoeraren lehen etenaldiarekin batera, partikularren eskariak goia jo zuen abenduan. 3, 6, 9 eta 12 hilabeteko letren artean, partikularren eskaerak 2.401 milioira iritsi ziren, joan den otsaileko 1.948,56 milioien gainetik, aldi horretan Espainiako Bankuko ilarak eta Altxorraren webgunearen erorketak titular guztiak hartzen zituztelarik. 3 eta 12 hilabeterako letrek ordaintzen dutenaren arteko aldea handitu ahala, txikizkariek beren zorroa txandakatu dute epe laburragoetara. Hala eta guztiz ere, urte osoan urtebeterako zorrak lehen postuari eustea lortu zuen, aurreztutakoek 9.307 milioiko eskaera agregatuekin. Maila bat beherago sei hilabeterako erreferentzia zegoen (4.973.3 milioi), oso gertutik bederatzi hilabeterako zorra (4.121,1 milioi) eta hiru hilabeterako letrak (2.064 milioi).

Datozen hilabeteetarako erronka inbertitzaile txikien interesa epe ertaineko zorrera bideratzea da. Partikularrek paper espainiarrarekiko duten gurari berritua gorabehera, Altxorrak ez du bere planen artean txikizkarien eskariari erantzuteko tresna espezifikorik sortzea, euroguneko beste herrialde batzuetan gertatzen den bezala, hala nola Belgikan edo Italian, herrialde horietan txikizkarien edukitzek paper garrantzitsua jokatzen baitute. Joan den asteazkeneko jaulkipen sindikatuan agerian geratu zen bezala – eskariaren % 92 atzerriko inbertitzaileek egin zuten –, Altxorrak ez-egoiliarrak jarri ditu jomugan. Urrira arte, kanpotarrek 65.000 milioiko edukitza izan zuten, eta % 40tik gorako partaidetzari eutsi zioten.

Inbertsio-oinarria dibertsifikatzeaz gain, Ekonomia Ministerioaren mendeko erakundeak tinko jarraitzen du batez besteko bizitza zortzi urtetik gertu mantentzeko ideian. Horrek epe ertain eta luzerako zorretan jartzen jarraitu beharko du. 2024rako finantzaketa-estrategian jasotakoaren arabera, Altxorrak 167.518 milioiko bonu eta obligazio jaulkipen gordinak aurreikusten ditu, iaz baino % 3,3 gehiago. Epe luzeak film laburren gainetik lehenesteko estrategia Altxorraren arrakasta handienetakotzat jotzen dute sektoreko adituek. BPGren gaineko zorraren ratio handia ahulezia handienetakotzat jotzen bada ere, iturri ezagunek uste dute Espainiak nahiko lasai kudeatu duela azken urte eta erdiko tasen igoera handia.

Batez besteko bizitza zortzi urte ingurukoa izateak birfinantzaketa-arriskuari eusten laguntzen du, tasak bi hamarkadako maximoetan baitaude. Horrek eta aurreko urteetako ordezkapen-efektuak (zor berriak amaitzen dena baino errentagarritasun txikiagoa du) azaltzen dute zergatik jaulkipen berrien kostua 2011ko maximoetara igo bada ere, zirkulazioan dagoen zorrarena % 2 inguruan mantentzen den.

Egilea Admin