Adituek eta nazioarteko erakundeek herrialdeen zorpetze progresiboaz ohartarazten dute, hala ekonomia garatuetan nola gorabidean daudenetan. Kontu publikoetan interesen ordainketak gero eta pisu handiagoa izateak eragina izan dezake gobernu nazionalen gizarte-programetan eta bestelako gastuetan.
Gobernuen zorpetzeak gora egiten jarraitzen du maila globalean, eta horrekin batera krisi anizkoitza izateko aukerak. Bai Nazioarteko Diru Funtsak (NDF), bai Ekonomia Lankidetza eta Garapenerako Erakundeak (ELGA) azken hilabeteotan ohartarazi dutenez, munduko gobernuek zor handia dute, eta hamarkada hau amaitu baino lehen BPG globalaren % 100era irits daiteke, edo hortik gora ere bai (gaur egun % 95 ingurukoa da). Testuinguru horretan, adituek ohartarazi dute interes gero eta handiagoak kontu publikoen gainean egiten duen presio globalak herrialdeen politiken finantzaketan eragina izan dezakeela, baita ez ordaintzeak ere.
Zorpetzearen hazkundeak ez du geografia-oztoporik, ezta herrialde aberatsen edo hazten ari direnen arteko alderik ere. Izan ere, Nazioarteko Diru Funtsaren (NDF) arabera, G7ko gobernuek batez beste % 4,4 igoko dute beren pasibo gordina 2030erako; Txinak, berriz, % 9,7 egingo du gora, eta garapen bidean dauden herrialdeek, batez beste, % 8,4 aldi horretan. “Zorraren arriskuak handiak ziren. Oso egoera txarrean, munduko zor publikoa BPGren % 117ra irits liteke 2027rako. Hori Bigarren Mundu Gerraz geroztiko mailarik altuena izango litzateke, erreferentziazko proiekzioak ia % 20an gaindituz “, dio NDFko Zerga Gaietarako Sailak berriki egindako azterketa batek.
Hamazazpi bilioi dolarreko errekorra
Joera hori berresten dute beste erakunde batzuek. Adibidez, ELGAk proiektatu du erakundeko kide diren herrialdeetan bonu subiranoen jaulkipenak 17 bilioi dolarreko errekorra lortzea 2025ean, eta 14 bilioi dolarrekoa 2023an. Era berean, gorabidean dauden merkatuetarako eta zorraren merkatuetan garatzen ari diren ekonomietarako maileguak ere nabarmen hazi dira: 2007an bilioi bat dolar inguru izatetik 2024an hiru bilioi baino gehiago izatera.
Hori esanda, aipatzekoa da Japonia, Estatu Batuak edo Kanada bezalako ekonomiak munduan pasibo gordin handiena duten hamar herrialdeen artean daudela (bigarren, zortzigarren eta hamargarren postuetan, hurrenez hurren). Era berean, Europar Batasuneko hiru kide ere talde horretan daude: Grezia, Italia eta Frantzia (laugarren, zazpigarren eta bederatzigarren postuetan), NDFren azken datuen arabera (ikus grafikoa).
Baina zer ondorio dakartza pasiboak maila globalean handitzeak? ELGAren ustez, eskuratutako zorraren interesak gero eta karga esanguratsuagoa bihurtzen ari dira planeta osoko ekonomientzat. “Azken urteotan zor kopuru garrantzitsu bat birfinantzatu da, jatorrizko jaulkipenek baino etekin handiagoekin. Ondorioz, BPGren gaineko interesen ordainketa-ratioa igo egin zen ELGAko herrialdeen bi herenetan 2024an, eta % 3,3ra iritsi zen, hau da, % 0,3ko gorakada izan zuen 2023arekin alderatuta. Horrek esan nahi du interesen ordainketako gastua handiagoa dela defentsarako gastu publikoa baino, termino agregatuetan “, dio ELGAren 2025eko zor globalari buruzko txostenak, duela gutxi argitaratutakoak.
Mailegu garestiak
“Zenbat eta zor handiagoa izan, orduan eta garestiagoa eta zailagoa da mailegua ematea. Zorraren metaketak krisi berriei aurre egiteko maniobra-marjina murrizten du. Interes gehiago ordaintzera ere behartzen zaituzte, eta horrek baliabide gutxiago uzten ditu beste gauza batzuetarako. Eta gero eta arrisku handiagoa dago gauzak zure eskuetatik alde egiteko, ezin ordaintzeko eta horrek murrizketa gogorrak egiteko “, azaldu du Ángel de la Fuentek, Ekonomia Aplikatuko Ikerketen Fundazioko (FEDEA) zuzendari exekutiboak, CincoDías saioan.
KPMGko analistak bat datoz ikuspegi horrekin. “Interesengatiko gastuak handitzeak handitu egiten du zor subiranoa ez ordaintzeko arriskua, batez ere, baina ez modu esklusiboan, gorabidean dauden merkatuetan. Ezin da baztertu finantza-krisi zabalagoa izatea, zabor-bonuen diferentzialak handitu egin direlako eta kreditu-merkatu pribatu ez hain gardenak ugaritu direlako azken urteotan “, adierazi du aholkularitza-enpresak.
Nazio Batuen Merkataritza eta Garapenari buruzko Konferentziako (Unctad, ingelesezko sigletan) analistek ere uste dute zor ordainketek kontu publikoetan duten pisu handiagoa traba dela estatuentzat. “Gobernuek zorraren ordainketa zerbitzu publikoen eta inbertsioen aurretik lehenetsi behar dutenean, jendeak ondorioak ordaintzen ditu. Eskolek ez dute funts nahikorik, ospitaleek ez dute hornidurarik eta azpiegiturak behera egiten du. Hala ere, zorra birnegoziatzeko mekanismoen eraginkortasunik eza eta kostu handia direla eta, gobernu gehienek kosta ahala kosta ez ordaintzea saihesten dute, baita horrek garapen-helburuak eta ekintza klimatikoa sakrifikatzea badakar ere. Ondorioz, baliteke herrialdeek zorra ez urratzea, baina bai garapena ez betetzea “, dio nazioarteko erakundearen duela gutxiko dokumentu batek.
Potentzia handiek zorpetzearen ondoriozko krisi global batean izan lezaketen papera erabakigarria da. Nazioarteko Diru Funtsaren arabera, Estatu Batuetako finantza-baldintza murriztaile eta hegazkorrenek “domino efektua” izan dezakete gorabidean dauden merkatuetan eta garapen bidean dauden ekonomietan, eta horrek finantzaketa-kostu handiagoak ekarriko lituzke.
Arazo larriak AEBetan
“Dolarrak erreserba, inbertsio eta merkataritzako lehentasunezko dibisa gisa duen paperak marjina gehigarri garrantzitsua ematen dio Estatu Batuei beste batzuk baino gehiago zorpetzeko, baina paper berezi horrek esan nahi du, halaber, herrialdeak arazo larriak baditu, ondorioak negatiboak izango direla guztientzat”, haztatu du Angel de la Fuentek.
1960tik, Estatu Batuetako administrazioek 78 aldiz igo dute zorraren muga nazionala, beren proiektuak gauzatu ahal izateko, zerga-murrizketa garrantzitsurik egin behar izan gabe. Hala ere, pasiboen hazkundearen ondorioz, gero eta kostu handiagoa izan du kontu publikoetan. “Interesen pisua azkar ari da hazten. Kostuak 881.000 milioikoak izan ziren 2024an, eta aurreikusi da 1,8 bilioira igoko direla 2035erako. 2024an bakarrik, Estatu Batuek gehiago gastatu zuten interes-kostu garbietan gizarte-segurantzaz gain beste edozein programa federaletan baino “, dio Peter G. Peterson Foundation think tank estatubatuarraren argitalpen batek.
Michael Medeirosek, Wellington Management-en estratega makroekonomikoak, zehazten du interesengatiko kostuak Estatuaren gastu osoaren gero eta zati handiagoa direla, BPGren % 3,1, hau da, 1965etik izandako ehunekorik handiena. Testuinguru horretan, gastu publikoa handitzeak zorpetze handiagoa ekarriko duela uste du adituak. “Estatu Batuek gero eta zor gehiago jaulki beharko dute: zortzi urteren buruan, zirkulazioan dauden Altxorraren bonuak 20 bilioi dolarretik 40 bilioira igaroko dira, eta urteko kostua bilioi dolarretik gorakoa izango da, Suitzako BPGren baliokidea”, dio Christian Rouquerol Iberiako zuzendarikide eta Tikehau Capitaleko Iberia eta Latinoamerikako salmenta-zuzendariak.
Estatu Batuen lidergo globala, kolokan
“Ekonomialari batzuk beldur dira zor nazionalaren etengabeko hazkundeak ez ote duen Estatu Batuen lidergo globala ahulduko, mundu osoko operazio militar, diplomatiko eta humanitarioetarako dolarren eskuragarritasuna murriztean. Beste aditu batzuk beldur dira zor handiak ez ote diren oztopo izango ekonomiarentzat edo krisi fiskal bat azkartzeko, argudiatuz badela inflexio-puntu bat zor publikoaren metaketa handia hazkundea geldiarazten hasten dena “, adierazi dute think tank Council of Foreign Relations (CFR) delakoaren adituek duela gutxi argitaratutako argitalpen batean.
CFRko adituek gaineratu dutenez, egoera horretan, inbertitzaileek konfiantza gal lezakete Washingtonek bere norabide fiskala zuzentzeko duen gaitasunean, eta AEBko zorpetzea interes-tasa askoz handiagorik gabe finantzatzeko uzkur agertu. “Hori zorpetze-kostu are handiagoetan gertatuko litzateke, edo batzuetan zorraren espirala esaten zaionean. Horrelako krisi fiskal batek gastua murriztea edo bat-batean eta ekonomikoki mingarriak diren zergak handitzea ekar lezake “, azaldu dute analistek.
Rouquerolek gaineratu du Europak antzeko erronka duela, ongizatearen estatua finantzatzen jarraitu beharko duelako eta biztanleriaren zahartzeak presionatuko duelako. Era berean, defentsan egiten duen gastua igo eta trantsizio energetikoari eutsi nahi dio, Errusiako gasarekin hautsi ondoren. “Horrek guztiak euroguneko aurrekontu defizita 650.000 milioi euroraino eramango du, errekor historikoa”, esan du Tikehau Capitaleko adituak.
Gobernuen finantzaketa-beharrak, gora
Testuinguru horretan, analisten beste kezka nagusietako bat da merkatuak jaulkitako zorra xurgatu ahal izango duen. “Mendebaldeko gobernuen finantzaketa-beharrak handitzen diren heinean, herrialde finantzatzaileek beren ekonomietan berriro inbertitu nahi dutenean nazioetako zor-krisiaren egoera.
Nazio arteko erakundeak kezkatuta daude garapen bidean dauden ekonomietan zorpetze global progresibo horrek izan dezakeen eraginagatik; izan ere, bi hamarkadatan kanpo-zorra laukoiztu egin da 11,4 bilioi dolarrera iritsi arte (esportazioagatiko diru-sarreren % 99ren baliokidea, Unctaden arabera).
Erakundeko adituen arabera, faktore-konbinazio batek bultzatu du egoera hori, besteak beste, garapen-proiektuetarako zorpetzearen igoerak, lehengaien prezioen aldakortasunak eta defizit publikoaren igoerak. “Covid-19aren pandemiak egoera okertu zuen, herrialdeek mailegu handiak erabili baitzituzten ondorio ekonomikoak konpentsatzeko eta osasun publikoko neurriak finantzatzeko”, azaldu du Unctaden dokumentu batek.
Hori gutxi balitz, interes-tasa altuak zama larriagotzen ari dira. 2023an, gorabidean zeuden ekonomiek 847.000 milioi dolar ordaindu zituzten interes garbietan, 2021ean baino % 26 gehiago. “Nazio horiek nazioarteko maileguak eskatu zituzten, Estatu Batuetakoak baino bi eta lau aldiz handiagoak, eta Alemaniakoak baino sei eta hamabi aldiz handiagoak. “, ohartarazi dute Unctadetik
Gero eta ziurgabetasun handiagoa merkatuetan
Bestalde, merkatuko tentsio komertzialen eta aldakortasunaren gorakadaren ondorioz, hartzekodunak zuhurrago jokatzera ere behartzen ari dira, eta horrek garapen bidean dauden ekonomien finantzaketa mugatu dezake. “Gero eta ziurgabetasun handiagoa dagoenez, inbertitzaileek gertutik jarraitu dute gorabidean dauden merkatuetako herrialdeen barne-dinamika; izan ere, nahiago dute barne-ziurgabetasun txikia duten herrialdeekiko esposizioa izatea eta kezka fiskal gero eta handiagoak dituztenak edo zor publikoa handitzen ari direnak saihestea, bai eta Estatu Batuekiko mira komertzialean daudenak ere”, adierazi du Eirini Tsekeridou Julius Baerren errenta finkoko analistak.
Eragin hori ekonomia handienen artean islatzen da, BRICSak barne. Adibidez, Brasilgo Gobernuak duela gutxi onartu zuen gero eta arrisku handiagoa zegoela zor publikoa berriro negoziatzeko, interes-tasekiko esposizio handiagoa zegoelako. Altxorraren arabera, zor publiko federalaren % 62,1 epe laburreko interes-tasen aldaketekiko sentikorra da aurten, 2008an seriea hasi zenetik gehieneko historikoa, Reuters agentziak jakinarazi zuenez.
Txinaren kreditu-kalifikazioa
Bigarren ekonomia globalerako ere ez dirudi egoera positiboa denik. Apirilaren hasieran, Fitch Ratings agentziak Txinaren kreditu-kalifikazioa jaitsi zuen, “finantza publikoen etengabeko ahultzea” eta zor publikoaren hazkunde bizkorraren ibilbidea argudiatuz. “Gure ustez, pizgarri fiskal iraunkorra zabalduko da hazkundea bultzatzeko, barne-eskari moderatuaren, muga-zergen igoeraren eta presio deflazionarioen testuinguruan. Laguntza horrek, zerga-oinarriaren egiturazko higadurarekin batera, ziurrenik defizit fiskal handiak mantenduko ditu. Aurreikusten dugu zor publikoaren eta BPGaren arteko erlazioak goranzko joerari eutsiko diola datozen urteetan, defizit handi horiek, pasibo kontingenteen etengabeko kristalizazioak eta BPG nominalaren hazkunde moderatuak bultzatuta “, adierazi dute Fitchetik.
Unctaden arabera, 2023an garapen bidean zeuden 54 herrialdek (ia erdia Afrikan) beren funts publikoen % 10 gutxienez zorraren interesak ordaintzeko erabili zuten. “Gaur egun 3.300 milioi pertsona bizi dira zorra ordaintzen osasunean edo hezkuntzan baino gehiago gastatzen duten herrialdeetan”, ohartarazi du erakundeak.