Merkatua errealitatearekin bat etorri da. Maniobra militarrak eta Trumpek Irani egindako mehatxuak, azken asteotan areagotuak, punta-puntan igaro dira parketetatik. Baina behin gauzatu direnean, biraketa ikaragarria eragin dute merkatuen aurreikuspenetan eta animoetan. Kolpe gogorrena fronte energetikotik dator: Ormuzeko itsasartea ixteak — munduko petrolio gordinaren % 20ko pasabide estrategikoa — eta Qatarko gas ekoizpena gelditzeak prezioak igo dituzte, inflazio mamu zaharrak berpiztuz. Orain arte, gehiegizko eskaintzak kontrolpean izan du petrolio gordina, eta banku zentralei inflazio-helburura hurbiltzen lagundu die. Eurogunean lortutako oreka hori, muga-zergen ondorioz Estatu Batuetan zailagoa dena, zalantzan dago orain. Petrolio gordinaren garestitze luze batek prezioen gaineko presioak areagotu eta tasen aurreikuspenak kolokan jar ditzake.
“Energiaren prezioen igoerak inflazioaren gaineko goranzko presioa eragiten du, batez ere epe laburrean”, ohartarazi du Philip Lane EBZko ekonomialari buruak Financial Times egunkariari eskainitako elkarrizketa batean. “Bilakaera hori negatiboa izango litzateke hazkunderako”, gaineratu du. Bankari zentralak 2023ko bankuaren txosten bat aipatu du. Txosten horren arabera, energiak bultzatutako inflazioak nabarmen egingo du gora, eta Ekialde Hurbileko gatazka batek energia-hornidura etengabe murriztea eragingo balu, ekoizpena asko jaitsiko da. Eraginaren garrantzia “gatazkaren hedaduraren eta iraupenaren araberakoa izango litzateke”, adierazi zuen Lanek. Gaineratu zuenez, “eragina handitu egingo litzateke finantza-merkatuetako arriskua berriz ebaluatzea ere ekarriko balu”.
Bestalde, INGko analistek funtsezko ñabardura bat sartu dute eztabaidan. Gatazka aste gutxi batzuetara mugatzen bada, eragina maneiagarria izango litzateke, eta inflazioak gora egin lezake aldi baterako, % 2ko batez besteko tarterantz. Ohartarazi dutenez, benetako arriskua energia-horniduraren perturbazioa luzatzea da. Kasu horretan, prezioen gaineko eragina biziagoa eta iraunkorragoa izango litzateke, eta gainditua zirudien eremu batera itzuliko luke ekonomia: ziurgabetasun inflazionistara.
Murriztu ezin diren interes-tasak
Germán García Melladok, A & G Global Investors-eko errenta finkoaren kudeatzaileak, ohartarazi du 100 dolar inguruko petrolio gordin iraunkor batek inflazio presioa erantsiko lukeela ekonomia garatuetan. “Banku zentralen helburuak dagoeneko prezioek gainditzen dituzten testuinguru batean, arriskua geldotze moderatuko egoera bat da: hazkunde txikiagoa energia-garestitzeagatik eta disrupzio logistikoengatik, inflazio-presio handiagoekin batera”, dio. Garcia Melladoren ustez, egoera horrek zaildu egiten du banku zentralen lana: Fedek murrizketa berriak aplikatzeko tartea murrizten duen bitartean inflazioaren itxaropenak handitzen badira, EBZk etenaldi bat luzatzea edo bere tonua gogortzea erabaki dezake, shock energetikoa sendotzen bada.
INGko analistek gogorarazi dutenez, Ukrainan inbasioaren hasieraren ondoren inflazioa handitu ondoren, ez da oso litekeena EBZk automatikoki petrolioak gora egitea. “Hala ere, tasak igotzeko, euroguneko ekonomiak erresilientzia argia erakutsi beharko luke”, zehaztu dute. Pierre Wunsch Gobernu Kontseiluko kideak adierazi zuenez, oraingoz, banku zentralak energiaren gorakadatik “harago” begiratuko du. Gatazkaren aurretik, merkatuaren adostasunak 2026ko trantsizio-urtetzat jotzen zuen Europako Banku Zentralarentzat, tasak % 2an egonkortuta, eta hurrengo erabakia, aurreikuspenen arabera, 2027an gora egitea izango zen. Goldman Sachsen analistek beren egonkortasun-egoera mantentzen dute, baina onartzen dute energiaren garestitzeak bigarren txandako ondorioak eragiten baditu — soldaten eta ekoizpen-kostuen bidez — egutegia aurreratu egin daitekeela.
Bonuen errentagarritasunak gora egiten du
Espektatiben aldaketak berehalako isla izan du zorraren merkatuan. Astearte honetan Altxorrak 5.943,5 milioi euro jarri ditu sei eta hamabi hilabeterako letretan, % 2tik gorako errentagarritasunekin. Sei hilabeteko epean, tasa marjinala % 2,077an kokatu zen, altuena 2025eko apiriletik. Urtebeterako letretan, errendimendua % 2,137koa izan zen, azken hamabi hilabeteetako maximoak. Estatu Batuetako bonuen errentagarritasunak ere gora egin du, oinarrizko 10 puntu baino gehiago bi egunetan, urritik izan duen boladarik txarrenean: 2035ean epemuga zuen zorra % 4tik gorakoa izan zen atzo, 30 urterako erreferentzia % 4,7koa izan zen eta bi urterako bonua % 3,5 ingurukoa. Inflazioak eta moneta-politikak errenta finkoko merkatuko mugimendu bakoitza baldintzatzen dute.
Atlantikoaren beste aldean, funts federalen gaineko geroek ere zuhurtasuna islatzen dute. Gatazka piztu aurretik, merkatuak murrizketak ekainean hasiko zirela aurreratu zuen; orain, probabilitatea % 35 baino ez da. Ordurako, Erreserba Federalak arduradun berri bat izango zuen, Jerome Powellen agintaldia maiatzean amaitzen baita. Urte erdian diruaren prezioa jaisteko aukerak lausotzeaz gain, urte erdian bigarren murrizketa bat egiteko itxaropenak % 30era baino ez dira iristen. Shock energetiko baten perspektibak zaildu egiten du Erreserba Federalaren maniobra-marjina.
Jeff Schmid Kansasko Fed-eko arduradunak onartu duenez, inflazioa handiegia da oraindik, eta, azken gertaeren ondoren, aurreikuspenen arabera, helburua baino ehuneko puntu bat handiagoa izango da. “Inflazioa Fed-en helburuaren gainetik egon da ia bost urtez. Ez dut uste atseginerako tarterik dugunik “, ohartarazi zuen, prezioen gorakada berri baten aurrean organismoaren barruan dagoen deserosotasuna azpimarratuz.
Inflazioa ere gora
INGko analistek azpimarratu dutenez, AEBek Ormuzeko itsasartean duten merkataritza-esposizioa mugatua bada ere, petrolioaren munduko prezioen igoerak biziaren kostuaren egungo krisia larriagotuko luke. “AEBko kontsumitzaileak presiopean daude jada, eta gasolinaren prezioak politikoki oso sentikorrak dira agintaldi erdiko hauteskundeei begira. Petrolio gordina handitzeak ere zaildu egingo luke Erreserba Federalaren etorkizuneko diru-politika “, nabarmendu dute. Goldman Sachsen kalkuluen arabera, petrolioaren prezioaren % 10eko igoera iraunkorrak oinarrizko lau puntutan igoko luke azpiko KPIa eta oinarrizko 28 puntutan tasa orokorra. Agertoki zentralean, urte arteko inflazioa % 2,4tik % 2,7ra igoko litzateke urtarrilean, maiatzean, moteldu aurretik. Shock energetikoa luzatzen bada, % 3ra hurbil daiteke.
Erresuma Batuan, hilabete honetan murrizketa bat izateko probabilitatea % 50 ingurukoa da, duela egun batzuk % 80koa zen bitartean, eta merkatuak aurten bigarren beherapen bat izateko aukera ezabatu du, orain arte hiru beheratzen baitzituen. Bloomberg Intelligenceko analistek ohartarazi dute Ekialde Hurbileko gatazkak Ingalaterrako Bankuaren murrizketa baten ideia frogatuko duela. Andrew Bailey gobernadoreak argi utzi du petrolioaren prezioak igotzea nahikoa izan daitekeela moneta-politika egonkor mantentzeko. Eta Oslon egindako moneta-politikaren konferentzian, Sharon Kozicki Kanadako Bankuko gobernadoreordeak inflazio-esparru malgua izatearen bertuteak nabarmendu zituen, erakundeak prezioen bat-bateko igoeren aurrean maniobra-marjina izateko aukera izan dezan.
Ziurgabetasun geopolitikoaren eta tentsio energetikoaren konbinazioak eremu deseroso batera eramaten ditu merkatuak: eskaintza-shocken eremura. Eta gogoratu petrolioak balantzeak eta tipoen kurbak mugitzeaz gain, milioika pertsonaren eguneroko bizitza alda dezakeela eta banku zentralen agenda hilabetez baldintzatu dezakeela.