Zorraren errentagarritasunen gorakada bihurtu da azken asteetan merkatuen nortasunaren eta mehatxuaren ikur. Ormuzeko itsasartea ia erabat blokeatuta zegoela, inflazio-presioek indarra hartu zuten berriro, eta zor subiranoa zigortzen hasi ziren.
Testuinguru hori oso ona ez bada ere, Espainiako Altxorrak aurrera jarraitzen du bere finantzaketa-programarekin. Paula Conthek zuzendutako erakundeak maiatzean 6.055 milioi euroko zorra ezarri du epe ertain eta luzean. Bigarren mailako merkatuaren bilakaeraren ildotik, kostu handiagoak bere gain hartu behar izan ditu: 30 urterako erreferentzia % 4,12tik gorakoa da, tasarik altuena hiru urtean.
Gatazkak ekonomian duen eraginari buruzko ikusgarritasun eskasak eta banku zentralek beren jarrera gogortzera behartuta egotearen beldurrak zaildu egiten dute inbertitzaileek bonuak erosteko joera agertzea. Hala ere, ziurgabetasuna nagusi den ingurune batean, Espainiako zorra hautematen da alternatiba erakargarrienetako bat dela. Ikuspegi hori azterketa-etxeen gomendioetan islatzeaz gain — Bank of Americak Espainiaren aldeko apustua egiten du Portugalen aurrean, eta Jupiter AMek, berriz, Espainiako eta Italiako bonuak jartzen ditu bere lehentasunen artean —, eskari-datuetan ere islatzen da. Erosteko aginduak 11.109,7 milioi eurora iritsi dira, esleitutakoaren ia bikoitza.
Espainiako estatuta Europako beste ekonomia batzuk baino posizio hobean dago
Garestitzea orokorra izan da, bereziki eperik luzeenetan. Bost urterako obligazioetan, Altxorrak 2.585,4 milioi saldu ditu % 2,964ean, aurreko % 2,923aren aldean. Zazpi urterako zorrari dagokionez, 2.200,23 milioi esleitu dira, % 3,169ko interesarekin, aurreko eskaintzaren % 3,11 gaindituta. Enkantea osatzeko, 2.322,3 milioiko jaulkipena egin da 24 urte eta bost hilabeteko hondar-bizitza duten obligazioetan. Tarte horretan, gorakada nabarmenagoa izan da: errentagarritasuna % 3,732tik % 4,122ra igaro da, inflazio-itxaropen handiagoen eragin zuzenaren isla.
Espainiaren zorra ez da inflazio-presioetatik kanpo geratzen, ezta EBZk tasak igotzeko duen arriskutik ere, baina kudeatzaileek inbertitzeko arrazoiak aurkitzen jarraitzen dute. Hazkunde-aurreikuspen sendoek eta Altxorraren estrategiak bonuen erakargarritasunari eusten diote. Huw Daviesek, Jupiter AMen errenta finkoaren kudeatzaileak, nabarmendu du Espainia Europako beste ekonomia batzuk baino posizio nahiko hobean dagoela, dinamismo handiagoari esker. “Hazkundea sendoagoa izan da, eta horrek herrialdea posizio fiskal zertxobait hobean jar lezake”, adierazi du.
Gatazkaren eragin ekonomikoari buruzko ziurgabetasunaz gain, desoreka fiskalek ere baldintzatzen dute zor publikoa. Defizitaren eta zorraren hazkundea arrisku nagusi gisa agertzen dira goranzko tasen ingurune batean. Hala ere, nazioarteko erakundeen aurreikuspenen arabera, Espainiako ekonomia Europako beste kide batzuena baino ibilbide fiskal hobean dago.
Aldarkotasun politikak
Hala ere, denak ez du alde jokatzen. Zaurgarritasun-fokuak daude oraindik. Daviesen ustez, arrisku nagusia aldakortasun politikoaren balizko gorakada da. Orain arte aurrekontuak onartzeko zailtasunak eta hauteskunde autonomikoen zatiketa ziren oztopo nagusia, baina Jose Luis Rodriguez Zapatero presidente ohia ikertzeak ziurgabetasun faktore berri bat dakar. Oraingoz, arrisku hori ez da gauzatu, eta Espainiako paperarekiko gosea merkatu primarioan zein sekundarioan islatzen da. Nazioarteko ezegonkortasun handiko testuinguru batean, geldialdia (hazkunde txikia eta prezioak gorantz) inbertitzaileen gogoari faktura pasatzen hasi da; Espainiako arrisku-saria 45 puntutik behera mantentzen da.
Maiatzeko jaulkipenak amaitu ondoren, inbertitzaileen fokua urte erdiko kokapen sindikaturantz mugitzen ari da orain. Enkante tradizionalak ez bezala, eragiketa horiek egutegi ofizialetik kanpo geratzen dira eta tituluak inbertitzaile instituzional handien artean zuzenean banatzen dituzten banku kokatzaileen talde baten bitartez bideratzen dira.
2026an, Altxorrak mota horretako bi jaulkipen egin ditu, eta 22.000 milioi euro bildu ditu, eskari errekorrarekin. Hala ere, bi eragiketa horiek urte hasieran egin ziren, oso bestelako testuinguru batean: orduan, Europa eskualde erakargarrienetako bat zen, eta aurreikuspenen arabera, prezioen inguru egonkorra zen. Egoera hori aldatu egin da Ekialde Hurbileko gerraren eztandaren eta, ondorioz, energia-horniduraren krisiaren ondorioz. Orain, merkatu zorrotzagoarekin, ikusteko dago Altxorrak arrakasta errepikatzea lortzen duen ala ez.