Petrolioaren merkatuetako eskaintza eta eskaria berregokitzen ari dira, hilabete askotako kaos geopolitikoaren ondoren. Ekialde Hurbileko gatazka, Ormuzeko itsasartearen blokeoa, Errusia eta Ukrainaren arteko gerra eta Asiako potentzien egarri aseezina dira mundu osoko petrolio gordinaren lurrunkortasuna eta prezioak areagotu dituzten faktoreetako batzuk. Hala ere, energia-merkatuaren ustekabeko erresilientziak eta mendebaldeko petrolio-enpresa handien akzioen gorakadak paradigma sektorialaren aldaketa bat iragartzen dute, industriaren fokua OPEP+etik haratago eramaten duena, eta inbertitzaileentzat eta sektoreko enpresentzat aukera berriak irekitzen dituena. Testuinguru horretan, kudeatzaileak berehalako apustuen eta epe luzerako joeren artean eztabaidatzen ari dira, AEBen eta Iranen arteko deseskalatzean aukerak bilatuz, baina baita ondoren etorriko den munduan ere. Desblokeoaren onuradun izango diren enpresak (Total Energies, esaterako), ordezko ekoizleak eta petrolio-zerbitzuen konpainiak dira onuradun posibleetako batzuk.
Bakearen hauskortasunaren ondorioz, aldakortasuna da inbertitzaileentzako kezka nagusietako bat, ekainaren 17an Teheranek eta Washingtonek elkar ulertzeko memorandum bat sinatu zuten arren. Hala ere, inbertsio-banku nagusietako batzuek egonkortasun handiagoa eta prezioen beherakada aurreikusten dute. Duela gutxi, Morgan Stanleyk brent upelaren prezioari buruzko aurreikuspenak murriztu zituen 2026ko hirugarren hiruhilekoan, 90 dolarretik 75 dolarrera, eta 80 dolarretik 70 dolarrera laugarren hiruhilekoan. Bank of America bezalako beste erakunde batzuen arabera, aurtengo prezioa 82 dolar ingurukoa izango da upeleko, baina 2027an 70 dolarrera jaitsiko da. Citi aurreratu egin da eta urte amaieran upeleko 60 dolarreraino jaitsi daitekeela adierazi du.
Aldakortasun txikiagoko eta prezio txikiagoko proiekzio horiek etorkizuneko kontratuek babesten dituzte. 2027ko ekainerako prezioak 70,9 euro ingurukoak dira Exchange (ICE) kontinente arteko lehengaien merkatuan, eta 69,9 euro ingurukoak 2029ko ekainerako.
Petrolio gordinaren panorama globala eraldatu egin da Ormuzeko blokeoaren ondorioz, Estatu Batuetatik, Brasildik, Kanadatik, Kazakhstandik, Venezuelatik eta baita Errusiatik ere lehen Golkoaren mende zeuden merkatuetara egindako esportazioen hazkunde nabarmenekin. Energiaren Nazioarteko Agentziak (AEI) eta inbertsio-bankuek (Morgan Stanley eta Goldman Sachs, besteak beste) aurreratu dute merkatuak superabita edo eskaintza handiegia izango duela krisia gainditu eta herrialdeek beren erreserba estrategikoak berrezarriko dituztenean. “Itsasarteko fluxuak normaldu ondoren, aurreikus daitekeena da gaineskaintza egoera batean sartuko garela”, adierazi zuen Samantha Dartek, Goldman Sachseko lehengaien analisiko zuzendarikideak, Bloombergekin berriki izandako elkarrizketa batean. “Uztailaren amaierarako hau konponduta egotea espero dugu”, gaineratu zuen Dartek.
Hala ere, mundu guztia ez dator bat hornidurari buruzko baikortasunarekin. Kontsultatutako iturri batzuek zalantzan jartzen dute ekoizpena eskariarekin sinkroniza daitekeenik epe laburrean, prezioen igoera berri bat saihesteko. Manuel Maleki Edmond de Rothschildeko ekonomialari buruak azpimarratu du Energiaren Nazioarteko Agentziaren ekaineko aurreikuspenek erakusten dutela ELGAren inbentarioak 2.300 milioi upeletik behera jaitsiko direla abenduan (50 eguneko estalduraren baliokidea), 2003ko erregistroetatik izan duen mailarik baxuena. “Izan ere, ez da espero Ormuzeko trafikoa 2027aren hasiera baino lehen normalizatzea. Bestela esanda: merkatua upelak fisikoki mugi daitezkeen baino azkarrago ari da diplomazia deskontatzen “, adierazi dio Malekik egunkari honi.
Epe luzerako egiturazko eskasia
Horri dagokionez, Hendrik Leberrek, Acatis kudeatzaile alemaniarraren kontseilari delegatuak, argudiatzen du merkatua gutxiesten ari dela petrolioaren eta haren deribatuen epe luzeko egiturazko eskasia. “Une honetan, hasierako eraginaren osteko erlaxazio-fasean gaude. Egia da ekoizpen-egutegiak mundu osoan aldatu direla, oliobideetan gaitasun gehigarria erabiltzen ari direla eta kamioi gehiago jarri direla zerbitzuan, eta, beraz, egoera neurri batean arintzea lortu da. Hala ere, honek prezio bat du, eta Iranek Ormuzeko itsasartea mehatxatzen jarraituko du “, dio Acatisen gobernuak.
Ormuzeko petrolio-zirkulazioa eguneko 10 milioi upelera iritsi den arren, gatazka piztu aurretik zebilenaren erdia, aurreikusteko ezintasuna sektoreak kontuan hartu beharreko faktorea da oraindik ere. Kontsultatutako iturrien adostasunak baztertu egiten du gordinaren eskasia larria edo berehalakoa izateko arriskua, baina adituak bat datoz bakeak zalantzazkoa dirudiela esatean. Horrela, analistak Ameriketako Estatu Batuen eta Iranen arteko hurrengo zeharkako elkarrizketen zain daude, Ali Jamenei Irango buruzagi goren ohiaren hileten ondoren deituko dena. Zeremoniak uztailaren 4an hastea eta hainbat egunez luzatzea aurreikusten da, Irango Estatuko hedabideen arabera.
Epe luzerako estrategiak
Egoera horren aurrean, inbertitzaile batzuek nahiago dute epe luzerako joeretara bideratutako estrategiak planteatu. Wellington Management-en arabera, petrolio gordinaren balioespen handiak “iragankorrak” izan dira historikoki. Ildo horretan, nabarmendu dute, Ekialde Hurbileko gatazkaren aurretik, merkatuek espero zutela petrolioaren merkatzeak, zenbait urte martxan zeramatzanak, modu moderatuagoan jarraituko zuela 2026an.
“Petrolioaren prezioek eztabaida gogorrak izan dituzte otsailaren amaieran Iranen gerra hasi zenetik, eta hegazkortasunean murgilduta jarraitzen dute. Bilakaera horrek agerian uzten du inbertitzaileek ez dituztela lehengaiak posizionamendu geopolitiko edo inflazionario bakar batetik kontuan hartu behar. Aitzitik, ondo egingo lukete gainazaletik harago joan eta katalizatzaileei eta bakoitzak zorroan duen paperari erreparatuko liekete “, adierazi dute Wellington Management eta CincoDÃas artean.
Hala, enpresako analisten ustez, petrolioa “aukera taktiko” gisa ulertu behar da, epe luzerako “konbikzio-inbertsio” gisa ulertu beharrean. Horren arrazoia da, bere ustez, Irango gerrak etorkizun hurbilean jarrai dezakeela eta bere iraupena ezezaguna dela oraindik.
Ekialde Hurbileko egonkortasunari onura ateratzea
Koiunturak ere eragin zuzena du petrolio-sektoreko erraldoietan. Bank of Americaren kalkuluen arabera, brent upeleko 60 dolarreko prezioa da oreka puntu berria petrolio-enpresa handiek kostuak estaltzeko eta akziodunei modu organikoan ordainsariak ordaintzeko. “Total Energies [TTE], Galp eta Eni dira, hain zuzen, upelarentzako oreka organikoaren prezioak 2027an urte artean jaitsi daitezkeela ikusten dugun petrolio enpresa handi bakarrak”, adierazi dute banku estatubatuarreko analistek duela gutxi egindako txosten batean.
Petrolio-enpresa handien artean, Bank of Americak Total Energies nabarmentzen du Ekialde Hurbileko egonkortasunari onura gehien atera diezaiokeen balioetako bat bezala. Aipatutako txostenaren arabera, Frantziako petrolio-enpresak Arabiar Emirerri Batuen eta Qatarren artean du bere ekoizpenaren zati garrantzitsu bat, eta Ormuz behin betiko desblokeatuta, bere tituluek % 25eko gorakada izan lezaketela uste du, 82 euro ingurukoa izateko. Morgan Stanley bezalako beste erakunde batzuen ustez, prezioa 88 eurotik gorakoa ere izan daiteke akzioko.
“Total Energiesen akzioetarako gure erosketa-kalifikazioa berresten dugu, petrolio-enpresa handien barruan egin dugun hautu nagusia”, adierazi dute Bank of Americako analistek. “Epe laburrean, Total Energies-ek ere onura handia izango du upstream [esplorazioa eta ekoizpena] bolumenen % 15 berreskuratu ahal izateko, gaur egun Ormuzeko itsasartearen atzean blokeatuta baitaude. Gainera, 2026ko bigarren hiruhilekoko akzioak berrerosteko erritmoa 60 dolarrean estalita dago organikoki upel bakoitzeko, eta horrek goranzko potentzial handiagoa eskaintzen du 2027an, eta haratago, lehengaien prezioen igoeraren mende egon gabe “, gaineratu dute banku estatubatuarretik.
Trading gaitasuna eta kapital diziplina duten energia integratu handiak
Antonio Castelok, iBroker Global Markets-eko analistak, uste du beste petrolio-enpresa handi batzuk ere erakargarriak direla, baina jada ez direla bereizi gabe. “Gaur egun interesgarriagoak iruditzen zaizkit balantze solidoa, gas eta LNG esposizioa, trading gaitasuna eta kapital diziplina duten energia integratu handiak. Hor sartzen dira bereziki Shell, TotalEnergies eta Eni Europan “. Bere ustez, Repsol aukera erakargarria izan daiteke. Europatik kanpo, Aramco eta Chevron aipatzen ditu “kostuaren eta eskalaren araberako erreferentzia indartsu” gisa, Castelo banakatuta.
Aukerak beste eremu batzuetan ere sortzen dira. Adibidez, Plenisfer Investments enpresako analistek, Generaliri lotutako enpresa batek, planteatzen dute ziklo energetikoaren hurrengo fasean petrolio-zerbitzuei lotutako aukera handiak izango direla, inbertitzaileentzako eremurik erakargarrienetako bat, analisiaren arabera. “Kapital moderatuko hainbat urtetako gastuaren ondoren, litekeena da produkzio-etxeek gastua handitzea beren gaitasuna mantendu eta handitzeko, eta horrek ingurune egokia sortuko du zulaketa-, ingeniaritza- eta mantentze-zerbitzuak eta sektoreari funtsezko beste zerbitzu batzuk ematen dizkioten enpresentzat”, esan du Marco Mencini Plenisfer Investments enpresako analisi-arduradunak. Segmentu horretan, SLB eta Halliburton bezalako enpresek erakundeak erosteko gomendioak dituzte.
Petrolio-zerbitzuei lotutako aukera handiak
Aukerak beste eremu batzuetan ere sortzen dira. Adibidez, Plenisfer Investments enpresako analistek, Generaliri lotutako enpresa batek, planteatzen dute ziklo energetikoaren hurrengo fasean petrolio-zerbitzuei lotutako aukera handiak izango direla, inbertitzaileentzako eremurik erakargarrienetako bat, analisiaren arabera. “Kapital moderatuko hainbat urtetako gastuaren ondoren, litekeena da produkzio-etxeek gastua handitzea beren gaitasuna mantendu eta handitzeko, eta horrek ingurune egokia sortuko du zulaketa-, ingeniaritza- eta mantentze-zerbitzuak eta sektoreari funtsezko beste zerbitzu batzuk ematen dizkioten enpresentzat”, esan du Marco Mencini Plenisfer Investments enpresako analisi-arduradunak. Segmentu honetan, SLB eta Halliburton bezalako enpresek JP Morgan, Citi eta Jefferies bezalako erakundeak erosteko gomendioak dituzte.
Halaber, paradigma-aldaketaren aurrean, zenbait adituk nabarmendu dute petrolio-segmentuaren aukerak Ekialde Hurbiletik haratago loratzen ari direla. Ildo horretan, Julius Baer enpresako analistek adierazi dute ekoizpen- eta hornidura-kateak jada berreratzen ari direla, baita egungo gatazkak epe laburrean konpontzen badira ere. “Eskaintzaren ugaritasunaren eta prezio baxuen normaltasun berria ez da oso ingurune erakargarria petrolioa ekoizten duten enpresentzat. Horietako gehienek zuhurtziaz jokatu zuten azken urteetan beren kapitalarekin, eta produktibitatea handitzea eta kostuak murriztea lortu zuten. Adibidez, Brasilgo edo Norvegiako itsas zabaleko petrolio-ekoizpena oso lehiakorra izan da. Horrek aukera eman beharko lieke gehienei errentagarri izaten jarraitzeko eta irabazi horiek akziodunekin partekatzeko “, dio Norbert Rückerrek, Julius Baer-eko Ikerketa Ekonomikoko eta Next Generation-eko zuzendariak.