Prezioen gorakadak zorraren errentagarritasuna handitu du eurogunean

Banku zentralek inbertitzaileak konbentzitzeko erronka dute orain. Erreserba Federalak eta EBZk krisiaren ondorioei aurre egiteko martxan jarritako diru-politikei aldaketarik gabe eusteko egindako promesak ez dira nahikoa errentagarritasunen gorakadari eusteko. Martxoan eta apirilean emandako atsedenaldiaren ondoren, inbertitzaileak adierazle makroekonomikoen hobekuntza aprobetxatzen ari dira bonuen salmenta bizkortzeko; izan ere, mugimendu horrek indarra hartu du eurogunean, erreferentzietako batzuk urteko maximoak berretsiz eta, are gehiago, iazko hasieratik ikusi gabeko kotak joz.

Alemania adibide ona da. Angela Merkelek zuzentzen duen herrialdeak epe labur, ertain eta luzeko zorrean etekin negatiboak izaten jarraitzen du, baina azken egunetan zerotik beherako errentagarritasunak leundu egin dira. Joera hori hobekien ikusten da 10 urteko bonuan, ezegonkortasun handieneko uneetan babesleku aktiboa baita. 2031n epemuga zuen Alemaniako zorra -% 0,204an itxi zuten atzo, joan den asteko maximoetatik gertu (-% 0,194). Bonuen salmenta leundu egin zen egunaren azken txanpan; izan ere, bundea % -0,163ra igo zen, 2020ko urtarrileko maximoak. Garai hartan, egoera ekonomikoa eta oraingoa oso bestelakoak ziren. Pandemia Europan agertu baino hilabete batzuk lehenago, Europako Banku Zentrala aztertzen ari zen Erreserba Federalak urte batzuk lehenago hasitako urratsak jarraitzea eta % 0ko interes-tasen lau urteei amaiera ematea.

10 urterako bonua urteko maximoetara hurbiltzen zen bitartean, 2061ean mugaeguna zuen erreferentzia, martxoan errentagarritasun negatiboak eskaintzeari utzi ziona, % 0,359an itxi zen, 2019ko uztaileko maximoak. Bonuen salmenta azkartu duten faktoreetako bat datu makroekonomikoen hobekuntza izan da, eta horien artean prezioen gorakada nabarmentzen da. Apirilean, inflazioa % 2an itxi zen Alemanian, 2019tik izandako urte arteko igoerarik handiena.

Cristina Gavin Ibercaja Gestion errenta finkoko arduradunak azaldu duenez, nahiz eta azken asteetan errenta finkoaren gaineko presioa igo egin den prezioen gorakadaren aurrean, inflazioaren gorakadak koiunturalak direla uste du. Hau da, oinarrizko efektuaren ondorio dira neurri handi batean. Kudeatzaileak baztertu egin du Europako Banku Zentralak Fed-i jarraitzea eta erosketak murriztea urtearen azken txanpan, eta merkatua hori prezioan jartzen hasi da, nahiz eta Jerome Powellek joan den astean adierazi zuen oraindik ez zela gai hori eztabaidatzeko garaia. Gavinek espero du euroguneko erosketa programen suspertzeak errentagarritasunen gorakadari babesa emateko balio izatea. Datu makroekonomikoen hasierako hobekuntzari dagokionez, adituak gehitu du errendimenduen gorakada bizkortu duten faktoreetako bat dela emisio berriek merkatuan duten papera handitzea. Defizita ordaintzeko eta krisiari aurre egiteko martxan jarritako neurriak ordaintzeko estatuek dituzten finantziazio beharrek apelazioak bizkortu dituzte. Azken hilabeteetako epe luzeko jaulkipenei, Alemaniak atzo ospatu zuen ohiko jaulkipenak gehitu behar zaizkie.

1,9 bilioi dolarreko zerga-plana

Tenako errenta finkoko kudeatzaile Ascension Gomezek adierazi duenez, EBZrekin jaulkipen garbien % 100 erosita, finantzaketa baldintzak erosoak izaten jarraituko dute. Adituak adierazi duenez, aurten pandemia aurreko maila berreskuratzeko ekonomia ondo kokatuta dagoen AEBetan ez bezala, Europan prozesuak bi urte beharko ditu, eta zenbait estatutan, Espainian esaterako, hiru. Gavinen arabera, AEBn ez bezala, argitaratu diren datu makroekonomikoek erakusten dute zentzuzkoa dela urte amaieran Fedek Europako zorraren erosketen murrizketa iragartzea, antzeko mugimendu batek edo tasen gorakada batek ekonomiak are gehiago itotzea. Joe Bidenek 1,9 bilioi dolarreko zerga-plana eta bi bilioi dolarreko baino gehiagoko azpiegitura-programa iragarri dituen bitartean, eurogunea plan fiskalak berraktibatzeko zain dago oraindik, eta hori herrialde bakoitzak Europako funtsak jasotzeko prestatzen ari diren planen eskutik etor liteke.

Alemaniakoaz gain, beste erreferentzia batzuk ere izan dituzte, hala nola, Espainiak 10 urterako duen zorra eta Italiakoa ( % 0,456 eta % 0,874, hurrenez hurren). Gomezen ustez, osasungarria da bonuek azken asteetan izan duten zuzenketa. “Zati motzean likidezia gehiegizkoa izango da, ekonomia oso ahula den testuinguru batean”, gaineratu du. Gomezek zorraren egungo mailak sartzeko aukera gisa ikusten ditu.

Oso bestelako egoera bizi da AEBetan, Fed-ek zorraren merkatua jasaten ari zen presioak baretu baititu berriro ere. Errentagarritasunen gorakadak adierazle ekonomikoen hobekuntzaren (lehen hiruhilekoan BPGa % 6,4 igo zen), Bidenen iragarki fiskal berrien eta emaitzen kanpainaren ondorio dira. Macroyielden ustez, etekinen gorakadak bultzada berri bat eman liezaieke baliozko sinadurei hazkundearen aurrean. “Hazkunde balioen portaera ona bizkortu egin zen, bere ezaugarriengatik, pandemiaren garaian, baina orain, baleen portaera txarrenaren zati bat pandemia lasaitzeko eta ekonomia suspertzeko testuinguru batean irauli liteke”, azaldu dute. Nahiz eta baldintzak onuragarriagoak izan azken horientzat, sinaduratik zorro dibertsifikatu baten alde egiten dute, ezegonkortasun handiko uneei aurre egin ahal izateko.