Gutxieneko historikoetako interes-tasak eta banku zentralek krisiaren eztandaren ondoren abian jarritako neurrien ondoriozko finantza-baldintza onak dira jaulkitzaile publiko zein pribatuek merkatuarekiko apelazioa bizkortzeko haztegi ezin hobea. Hala ere, Europar Batasuna Next Generation programarekin Europako zorraren merkatuan jokalari handi berri gisa sartu den arren, eurotan egindako zor-jaulkipenak % 8,37 murriztu dira urteko lehen sei hilabeteetan, 2020ko aldi berarekin alderatuta, 821.000 milioi eurora iritsi arte. Aurreko urtean, finantzaketa-premia handiak izan zituzten gobernuek eta enpresek pandemiari aurre egiteko. Ekainera igorritako bolumena handia bada ere, 2020ko ekaineko 896.000 milioien azpitik dago.

Enpresa-jarduera ordaintzeko baliabideak prezio erakargarrietan lortzea, baldintzak betetzea eta likidezia lortzea lan handia izan da azken hilabeteetan. Horren erakusgarri ona da kapitalen merkatuak jarduera bizia izan duela 2021eko lehen erdian. Guztira, 738 eragiketa egin dira eurotan ekitaldiko lehen sei hilabeteetan, Natixisek emandako datuen arabera, 2020ko lehen seihilekoan gauzatutako 784 eragiketak baino zertxobait gutxiago.

Portaera ez da berdina izan esfera guztietan. Espektro pribatuan (kokapen finantzario eta korporatiboak) bolumena % 20,2 jaitsi da, 402.000 milioiraino; igorle subiranoei eta nazioz gaindiko igorleei dagokienez, berriz, jarritako zenbatekoa % 6,88 handiagoa izan da, 419.000 milioirekin. Igoera hori, neurri handi batean, Next Generation programa finantzatzeko bonuak jaulki izanaren ondorio da. Europako Batzordeak 35.000 milioi euro saldu ditu bost urterako zorretan (9.000 milioi euro), 10 milioi euro (20.000 milioi euro) eta 30 milioi euro (6.000 milioi euro). 15 egunen buruan, Europar Batasunak azken 38 urteetan igorritako guztiaren (206.000 milioi) % 17 jarri du eskualdeak.

Altxor nazionala arinduko dituzte Nextek eta Surek

Orain arte kapital-merkatuan profil baxua zuen EBko jaulkipenak abian jartzeak – Orain arte ekarpen handiena SURE enplegu-programako jaulkipenek egin dute – 2021eko kapital-merkatuko protagonista nagusitzat jotzen ditu igorle publikoak.

Jesús Sáezek, Espainiako Natixiseko kapital-merkatuko arduradunak, adierazi du bi mekanismo horiek – Sure eta Next Generation – Onartzeak, ondoren herrialdeen artean banatzeko funtsen lorpena zentralizatzeaz gain, altxor nazionalak arindu dituela. Espainiako kasua da horren adibide on bat. Carlos San Basiliok zuzentzen duen erakundeak lau emisio sindikatu egin ditu 2021ean, duela urtebete baino bost gehiago. Jasotako zenbatekoa 29.000 milioira jaitsi da iazko 52.000 milioietatik, koronabirusaren hondamendiak arintzeko finantziazio beharrak handitzeak bultzatutako errekor historikoa. Hala ere, urteak aurrera egin ahala, murriztu egin ziren aurreikusitakoarekin alderatuta.

Finantza-baldintza ezin hobeak izatea ez da nahikoa izan jaulkitzaile pribatuek merkatuari dei egiteko. 239 operaziorekin, finantza sektoreak 176.000 milioi euro jarri ditu bonoetan, iaz saldutakoa baino % 10,6 gutxiago. Erorketak azalpen bikoitza du. EBZk erregulazio-eskakizunak arintzeaz gain, likidezia-mekanismo alternatiboak jarri ditu martxan. Kreditua emateko likidezia-enkante programatuek (TLTRO III) aukera eman diete erakundeei zailtasunei aurre egiteko eta kredituaren fluxua sustatzeko. “Europan, behintzat, murrizten hasteko denbora beharko da”, azaldu du Saezek.

Finantzaketa-iturri alternatibo merkeagoak daudenez, kaudimen-eskakizunak betetzeko premiei erantzuteko formatuak izan dira nagusi, irizpide berdeekin eta sozialekin lotutako eragiketekin batera. Etiketa berdea duen zorra bonu kontingente bihurgarrietatik – 2020ko uztailean BBVAk mota horretako zorraren lehen jaulkipena egin zuen mundu mailan – Bestelako formatuetaraino hedatzen da, hala nola lehentasunezko eta ez-lehentasunezko zor seniorrera eta mendeko zorrera. Irizpide jasangarriekin inbertitzen duten funtsen gorakadak eta aktibo horiei eskatzen zaizkien prezio txikiagoek horiek garatzen lagundu dute.

309 operaziorekin (2020ko lehen seihilekoan baino 43 gutxiago), enpresek 226.000 milioi euroko zorra saldu dute 2021eko lehen sei hilabeteetan, aurreko urtean baino % 26,38 gutxiago. Iaz jaulkitzaileak oso aktiboak izan ziren koltxoi likideziazkoak hornitzeko orduan, 19-Kobidaren beharrei aurre egiteko. Etxeko lanak eginda eta inbertsio-proiektu asko geldirik, errekuperazioaren zain, emisioak oportunistagoak eta hausnartuagoak dira.

Egilea Andoni Beitia