Interes-tipoen igoerak kotizatutakoak birfinantzatzera bultza ditzake

Inflazioaren gorakadaren aurrean errentagarritasunek izan duten gorakadak eta zor-merkatuko paper-kopuru izugarriak erosteari uzteko banku zentralak prestatzearen beldurrak urteko hilabeterik txarrena bizitzera eraman dute euroguneko zorra. Tasak baxuak izaten jarraitzen duten testuinguru batean, bankuek ez dute aukera hori pasatzen utzi nahi izan bonu kontingente bihurgarriekin (kokoak jargoian) beren kokapenak bizkortzeko. Azken kokapenetan lortutako arrakastaren ondoren, enpresetara begira daude orain.

Orain arte bankuek foku guztiak bereganatu dituzten arren, datozen asteetan enpresen txanda iritsiko da. Merkatuko iturriek adierazi dutenez, errentagarritasunak igotzen ari diren testuinguruan garestitzea saihesteko merkatura ateratzeko aukera aztertzen eta eztabaidatzen hasi dira. Adierazi dutenez, igorleak hurbilagotik begiratzen hasi dira urte honetarako eragiketaren bat aurreratzeko aukerari, nahiz eta une honetan emititzeko beharrik ez izan. Joera hori hirugarren hiruhilekoko emaitzen ondoren hasi ahal izango da gauzatzen, bai Espainian, bai atzerrian.

2020an gertatu zen bezala, aurten ere Cellnex da igorle aktiboenetako bat. Irailean, konpainiak 1.850 milioi saldu zituen, erosketak murrizteko aukeraren aurrean egindako aurrerapen-mugimendu baten parte gisa.

Urtea desberdina izaten ari da Telefónicarentzat. Telxius filialaren dorreen salmentarekin eta Erresuma Batuan dituen negozioak bateratzeko akordioarekin lortutako baliabideei esker, konpainiak zorraren murrizketa bizkortu eta likidezia handitu du. Agertoki horretan Telefonicak 1.000 milioi euro jaulki ditu aurten bonu hibridoetan, jaulkipen zaharrak berrerosteko.

Bestalde, Naturgyn adierazi dute bigarren mailako merkatuan kotizatzen duten bonuen egungo prezioetan, gas-konpainia 10 urterako bonuekin edo % 1etik beherako epe handiagokoekin finantzatu daitekeela, minimo historikoetatik gertu.

Repsoleko iturriek adierazi dutenez, enpresak finantza-posizio sendoari eusten dio, jaulkipen berririk egin beharrik gabe. Hala ere, merkatua monitorizatzen du aukerak bilatzeko.

Bankuen arrakasta handia izan dute

Estatuko eta atzerriko banketxeek lortutako emaitza ona izan da. Santanderrek eta Caixabankek Europako hegoaldeko banku bateko kupoirik baxuena lortu zuten tresna horietarako ( % 3,625 bi kasuetan). Ana Botin buru duen erakundeak ordaindutako prezioa txikiagoa da maiatzean egindako eragiketaren % 4,125 edo 2017an jaulkitako bonuek ematen duten % 6,75 baino, apirilean amortizazio aurreratua egiteko aukerarekin. Irailean ere Banque Postale frantziarrak 750 milioi saldu zituen % 3an, minimo historikoa. Cooperatieve Rabobank holandarrak apirilean lortutako minimoa ( % 3,1) berretsi du Frantziako erakundeak.

Carlos Cortezo Société Generale sozietateko finantza-erakundeetarako kapitalen merkatuko arduradunak azaldu duenez, honako hauek markatu dute zorraren prezioen bilakaera: banku zentralen diru-politikek, finantza-sistemaren gehiegizko likideziak eta bonuen eskaintzaren eta eskariaren arteko desorekak. Adituak adierazi duenez, AT1 jaulkipen moten eta bolumenen testuinguru baxu batean, eta bankuekin post covid emaitza onak lortuz, jaulkitzaile kaudimendunen kokoak oso eskatuak izan dira, eta, horren ondorioz, prezioak, bai bigarren mailako merkatuan, bai lehen mailako merkatuan, gutxieneko mailara iritsi dira. Santanderren kokapenean eskaria 2.750 milioira iritsi zen 1.000 milioiko eragiketa baterako. Caixabankek, berriz, 3.500 milioi euroko erosketa aginduak erregistratu zituen, eskaintza baino 4,5 aldiz gehiago.

Banku zentralak dirua injektatzen ari direla, kreditu-merkatua oso konprimitua dagoela eta burtsak maximoen eremuan daudela, Abel Enguitak, Unicredit-eko managing zuzendariak, inbertitzaileek arrisku handiagoa hartu behar dutela adierazi du. Hemen kokoak alternatiba ona dira, izan ere, kupoiak murriztu diren arren, beste tresna batzuenak baino handiagoak izaten jarraitzen dute, hala nola mendeko zorra edo seniorra. Prezio altuagoak izatearen arrazoia da banku-zorraren unibertsoan arrisku handiena duten aktiboetako bat direla. Ezaugarri nagusia da akzio bihur daitezkeela kalitate goreneko kapital-ratioa maila jakin batetik behera jaisten bada.

Adituak bat datoz irailean kokoek izan duten gorakadarekin, neurri handi batean, egungo kupoiak minimoetatik hurbil daudenez, 2022an amortizazio aurreratua egiteko aukera duten jaulkitzaileak tresna horiek ekitaldiko azken txanpan birfinantzatzeko baliatzen ari direlako.

Datozen hilabeteetarako, Société Generalen kreditu-spreadak egonkor mantentzea espero dute. Hala ere, ez dute baztertzen errentagarritasunen goranzko testuinguru batean egungo baldintzek luze ez irautea. Cortezok ez du eragiketa handirik espero, oporretako etenaldiaren ondoren zor mota horrek izan duen gorakadaren ondoren. Jaulkitzaile gehienek dagoeneko bete dituzte AT1 betekizunak, eta amortizazio-datara iristen diren tresnak birfinantzatzea dute helburu. Espero ditugun bolumenak 2022ko tresnen birfinantzaketa-bolumenen antzekoak izango dira.