Igande honetan hasiko da Eskoziako Glasgow hirian Klimaren hogeita seigarren Gailurra, klima-aldaketaren ondorio suntsitzaileen aurkako konpromiso sendoa lortzeko planetak ematen duen aukera berria. 2015eko Parisko goi-bileran ezarritako helburuak lortu arteko bidea – Munduko beroketa 1,5 gradutara mugatzea, ahal dela, industriaurreko mailen aldean – Oso luzea da, eta gaur egun errealitatea oso urrun dago helburu horretatik. Mundua askoz ere tenperatura altuagoan dago, eta, horren arabera, 2,7 gradu igoko da mende amaieran, gas kutsatzaileak murrizteko herrialdeek gaur egun dituzten planen arabera, NBEk ohartarazi duenez.

Gizakiaren jarduerak eragindako klima-aldaketa begi-bistako ebidentzia zientifikoa da. Kontrolik gabeko uholdeen edo suteen maiztasun handiagoak zerikusi zuzena du planetaren berotzearekin, eta inpaktu ekonomiko ukaezina du, epe laburrean maneiagarria dirudien arren, epe luzera lauza bat izango baita. Arrazoi hori nahikoa da klima-aldaketa finantza-arrisku argitzat hartzeko, eta, beraz, funtsezko aldagaitzat epe luzerako inbertsio-zorroa eraikitzeko.

Munich Re berraseguru-etxearen arabera, hondamendi naturalekin lotutako urteko kostu globala 250.000 milioi eurokoa izango da. Kaliforniak 2017an jasan zituen suteek 10.000 milioi eurotik gorako kostua izan zuten, eta 2018an suteei lotutako galerak 24.000 milioikoak izan ziren maila globalean, 1980ko 1.000 milioien aldean.

Pascal Dudle Vontobeleko jasangarritasun-zuzendariaren eta diru-zorroen kudeatzailearen ustez, argi dago arrisku klimatikoak finantzetan duen garrantzia. «Giza kostuak eta kostu ekonomikoak izugarriak dira, eta isurketen murrizketa handinahiak lortzeko behar diren inbertsioak baino askoz handiagoak». Klima-aldaketak eragin zuzena du bizirauteko bitarteko nagusietan, nekazaritzan, sistema hidrikoetan eta ekosistemetan, eta azpiegiturei, garraioari eta energiaren ekoizpenari ere eragingo diela aurreikusten da.

Azken batean, bankuen kreditu-arriskuan – Hondamendi naturalen eraginpeko partikularren eta enpresen hartzekodunetan –, lehengaien merkatuan, estaldura-arriskuan – Galeren aurreko primak garestituz – Eta konpainien eragiketa-arriskuan – Instalazioak ixtean edo hornidura-kateak etetean, besteak beste – Nabarituko dira ondorio horiek.

Teresa Royo KPMGren jasangarritasuneko eta gobernu oneko zuzendariak Espainian gogoratzen duenez, Financial Stability Boardek 2015ean ohartarazi zuen finantza-sistemaren egonkortasuna arriskuan zegoela klima-aldaketaren arriskuen aurrean. Prestaturik ez dauden konpainiek beren aktiboak galdu ahal izango dituzte, produkzio-prozesuak egokitzen inbertitu beharko dute edo, karbono-teknologia intentsiboen mende badaude, ekoizpen-kostu gehigarriak izan beharko dituzte. Inbertitzaileek arriskuaren araberako itzulera hobea lortzeko, kontuan izan beharko dute hori, azaldu du.

Klima-aldaketak finantza-egonkortasunari dakarkion erronka handia erregulatzaileen kezka nagusietako bat da. Europako Banku Zentralak 2022an egingo die estresaren lehen testa arrisku klimatikoko Europako bankuei, eta dagoeneko antzeman du Europa hegoaldeko bankuak askoz arrisku handiagoa dutela, suteei edo uholdeei lotutako arriskuak dituzten enpresen ehuneko handiagoarekin. Eta arrisku horiei aurre egiteak kapital-eskakizun handiagoak ekarriko ditu noizbait, ezinbestean. «Epe laburrean, erakundeek kostu handiak izango dituzte trantsizio berdeko prozesu horretara egokitzeko eta politikak finkatzeko», ohartarazi du Pablo Vañok, KPMGko Espainiako FS Consulting-eko bazkideak.
Inbertsio-aukerak

Iraunkortasuna eta karbono-aztarnaren murrizketa jada lehentasun bihurtu dira enpresa askorentzat, ez bakarrik ingurumena babesteko konpromiso hutsagatik, baita akziodunentzako balioa sortzeko estrategia batengatik ere. «Inbertsio-aukera erakargarriak daude klima aldaketari modu proaktiboan heltzen dioten enpresentzat», gaineratu dute Vontoveletik. Eraikuntzako konpainiak jarri dituzte adibidetzat, eraikinetarako fosilak eta energetikoki eraginkorrak diren berokuntza- eta hozte-soluzioak eskaintzeko gai direnak. Edo garraioa, auto elektrikoan zentratuta, errekuntza-motorra utzi ahala.

Iraunkortasuna bilatzea, klima-arriskua murrizteko formula gisa, produkzio-sarearekiko zeharkakoa da. Ez da jarduera jasangarri nabarienean zentratutako konpainietara mugatzen, hala nola energia berriztagarriaren ekoizpenera, baizik eta energiaren edo ura edo papera bezalako baliabideen erabilera eraginkorrera bideratzen da. ESG kudeaketa-irizpideak hartzea – Ingurumena, gizartea eta gobernu korporatibo ona errespetatzekoa – Gero eta hedatuago dago, eta inbertitzaileek eskatzen dute.

Jean-Philippe Desmartin, Edmond de Rothschild AM enpresako inbertsio arduradunaren esanetan, kudeatzaileak arrisku handiko sektoreetan egiten dituen inbertsioak murrizten ari da (ikatz termikoa alde batera utzita, adibidez) eta irtenbideak eskaintzen dituzten enpresetan (energia-eraginkortasuna, energia berriztagarriak). Praktika komuna sektorean.

Picteten aurreikuspenen arabera, ESG inbertsioa inbertitzaileen zorroetan bigarren mailako pieza izaten jarraitzen duen arren, hiruzpalau urtetan Europako errenta aldakorraren % 90 iraunkorra izango da, eta gorakada hori belaunaldi berriek gero eta erabaki gehiago hartzeak babestuko du, ingurumen-arazoekiko askoz sentikorragoak baitira.

Baina epe luzearen ikuspegi horrekin batera, inbertitzaileen artean askoz ere kezka larriagoak daude. Klima-arriskuak inbertsio-aukera argiak irekitzen ditu, datozen urteetan inbertsio oso handiak egingo diren sektoreetan, hala nola berriztagarrietan, baina merkatuko arrisku askoz larriagoak ere badaude, eta berehalako inpaktu handiagoa dute balorazioetan, hala nola egungo inflazio-presioak edo krisiaren ondoren moneta eta zerga estimuluak azkar erretiratzeko beldurra.

Xavier Cholletek, Pictet Clean Energy funtsaren kudeatzaileak, energia jasangarrietan inbertitzeko erreferentziazko ibilgailuetako batek, aitortu du klima-aldaketaren inpaktu fisikoak ondorio nahiko mugatuak izan ditzakeela aktibo mota gehienen errentagarritasunetan. Izan ere, klima-aldaketaren eragin katastrofikoak ez dira hamarkada askotan sentituko. Hala ere, eta hor sortzen dira jada inbertsio-aukerak, oso kontuan izan behar da karbono-isurketa garbien mundu baterako trantsizioaren inpaktua zerora. Hau da, ekonomia teknologiko eta arautzaileetan izandako aldaketen inpaktua, hain zuzen ere etorkizunean inpaktu fisikoa saihestera bideratuak, batez ere 2050erako, isurketa garbien zero data objektiboa baita. Erregai fosilez elikatutako ekonomiatik energia berriztagarriek bultzatutako ekonomiarako trantsizioa da gizakiok izango ditugun aldaketa sozioekonomiko urratzaileenetako bat.

Izan ere, trantsizio energetiko horretatik eratorritakoak herritarren poltsikoan modu kezkagarrian ikusten ari dira hilabete hauetan. Energia fosilen gorakada geldiezina, hala nola gasarena eta petrolioarena, eta baita ikatzarena ere, inflazioa areagotzen ari da eta erosketa-saski osoa garestitzen. Eta, gainera, irabazi mamitsuak utzi ditu burtsan petrolio-enpresa, gas-enpresa eta meatzarientzat. Parisko Akordioaren helburuak betetzearen ondorioz, inbertsio handiak egin behar izan dituzte beren jarduera energia-iturri ez-kutsatzaileetara bideratzeko eta beren karbono-aztarna murrizteko, baina, bidean, argi dago oraindik oso handia dela munduko ekonomiak energia fosilekiko duen menpekotasuna.

Nordea AM inbertsio jasangarrian fokua jarri duen lehen kudeatzaileetako batek aitortu du energia-iturri kutsatzaileak ezabatzeak hamarkada bat baino gehiago beharko duela herrialde gehienetan. Eta energia-sektorearen gehiengoa erregai fosilen erabilera murrizteko prozesuan murgilduta badago ere, beste konpainia askok ez dute energia garbietarako trantsizio-plan garbirik. Kudeatzailearen esanetan, kudeatutako aktiboen % 60 baino gehiago Pariseko helburuekin bat datoz, eta, beraz, enpresak ikatzaren erabileran intentsitate handia duten konpainietan inbertitzen du, baina konbertsioa bizkortzeko planekin.

Gardentasuna eta greenwashinga

Ia aho batez adierazi dute kudeatzaileek iraunkortasunarekiko interesa dutela. Hala ere, ez dago zorro batzuen eta besteen iraunkortasun-maila alderatzeko aukera ematen duen erreferentzia-esparru homogeneorik. Hala, erakunde bakoitzak bere irizpideak aplikatzen ditu, eta, beraz, kudeatzaile batek jasangarritzat jo dezake energia nuklearreko enpresa bat, eta beste batek ez. Edo petrolio-enpresa bat, karbono-aztarna murrizteko plan bat aurkezteagatik, ESG aktiboen barruan sartzen da.

Enpresa bat jasangarri gisa sailkatzea, beraz, kudeatzaile bakoitzak egiten duen analisiaren araberakoa da, enpresak ematen duen informaziotik abiatuta. Eta prozesu horretan sortzen da jasangarritasuna zuritzeko arriskua edo greenwashinga, benetan ez den aktibo bati etiketa berdea jartzekoa. Erregulatzaileak aurrera egiten ari dira arazoa konpontzeko, baina prozesua hasi besterik ez da egin.

Coline Pavot La Financière de l ‘Echiquier (LFDE) erakundeko Inbertsio Arduradunen Azterketaren arduradunak azaldu duenez, gaur egun greenwashingaren gaineko kontrola nahikoa ez bada ere, taxonomia europarraren helburua da mundu guztia ados jartzea aktibo berde bat zer den edo zer ez den jakiteko, eta ez dio lekurik utziko marketin berde engainagarriari, eta hori positiboa da.

Jupiter AM inbertsio jasangarriko arduradunak, Abbie Llewellyn-Watersek, ohartarazi du Parisko Akordioarekiko benetako konpromisoa lortzeko beharrezkoa dela oraindik ere enpresa gehiago ikustea, deskarbonizazio jasangarria nola lortuko duten azaltzen duten plan zehatz, sinesgarri eta atzeraezinak aurkezten dituztenak. Glasgowko goi-bilerarako itxaropenak apalak dira eta oraindik konpromiso politikoa falta da berotze globala garaiz geldiarazteko. Inbertsioaren esparrutik, posible da horretan laguntzea planetaren eta poltsikoaren defentsan.

Egilea Andoni Beitia